资金面仍有隐忧 国债期货或将维持震荡

　　节前在央行两次大规模逆回购的带动下，资金面紧张状态得到有效缓解，银行间市场货币资金利率回落，债券现券市场收益率呈现震荡态势。但央行在实行短期逆回购的同时续做小量到期三年央票，也显示了央行虽有意改善短期流动性，但对长期资金面依然保持谨慎态度。节前最后一个交易日(9月30日)，国债期货早盘低开后高走，主力合约收报于94.462，较前一交易日上涨0.12%。

　　预计节后资金面仍面临一定压力，10月10日将有800亿元的14天期逆回购到期，如果没有资金投放的操作，再加上存款准备金补交和三季度财税上缴的影响，节后一周的资金面难言宽松。但随着节后资金逐步回流到银行体系，同时央行维持资金面和市场稳定的态度明显，如果资金过度紧张不排除央行通过公开市场及时向市场投放流动性，因此预计短期资金面扰动不大，资金利率或将逐步小幅回落；另一方面，央行维持紧平衡的态度没有改变，长期资金面依然难言乐观，将对债券市场形成一定制约。

　　经济基本面方面，9月汇丰PMI终值50.2，与上月的50.1大致持平，汇丰制造业PMI已经连续两个月处在荣枯分水岭之上，显示制造业运行环境有所改善，经济向好趋势明显。但9月汇丰PMI远低于之前公布的初值51.2，也显示出经济回暖力度有限，不宜过分乐观。同时，市场普遍预计受农产品等食品价格带动，9月CPI或将增长2.9%甚至3%。进入四季度，受天气因素影响，蔬菜、猪肉等的价格上涨将导致CPI进一步上行，也将对债券市场形成压制。

　　海外市场长假期间，10月1日中午美国政府因国会无法就预算问题达成一致，开始正式关门。在避险情绪的带动下，指标10年期美国国债收益率在2日、3日持续下跌至2.62%；4日之后市场避险情绪有所减弱，收益率回升至2.66%，预计对国内债市扰动不大。

　　节后第一周统计局将公布9月份以及三季度宏观经济数据，如果GDP以及CPI数据超预期上行，将会对债券长端收益率形成压制。在资金面尚不乐观、CPI有上行风险的双重压力之下，估计短期内债券市场收益率难以下行，但上行空间也不大，或将维持震荡，国债期货可能也将随之保持震荡格局。　□海通期货研究所 成艳丽