联储新帅难逆QE缩减大势 大宗商品下行压力大

　　美国总统奥巴马昨日正式提名珍妮特·耶伦出任美联储主席，接替明年1月份卸任的伯南克，但提名仍需参议院确认。业内人士认为，作为“鸽派”人物，耶伦倾向宽松货币政策，但货币政策最终并不会因耶伦一人而改变，QE逐步缩减的可能性依然很大。对贵金属、原油等大宗商品市场而言，联储换帅并不能缓解其下行压力。

　　鸽派耶伦来了

　　美联储鹰派人物萨默斯的意外退选，令耶伦接替伯南克的位子几乎没有悬念。多位接受本报记者采访的分析师表示，对于耶伦获得下一届美联储提名，在原则上获得国会通过的可能性较大。

　　耶伦在美联储内工作了近20年，目前任美联储副主席。有分析指出，耶伦获提名是两党政治博弈的结果。光大期货分析师孙永刚表示，共和党在此次债务上限谈判中处于不利地位，如果让政府无限制关门，最后不利都将由共和党来承担，且想要改变奥巴马政策大方向是不太可能的，但耶伦是一个不错的筹码，如此关于债务上限问题会迎刃而解。

　　耶伦属于典型的鸽派，其获任下一届美联储主席可能使得货币更加倾向于宽松。宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示，耶伦倾向于通过长期的宽松货币政策来稳定美国经济复苏的进程，尽管长期的宽松政策对经济的效果越来越弱化，但是她将会让美联储的领导风格更强有力、要求更高，与现任主席伯南克的低调作风截然不同。

　　但民生期货市场发展部副总经理屈晓宁认为，不论是谁当主席，美国宽松政策是不会变的，这是一个美国利益最大化的局面，从伯南克强调调低就业率和调高CPI放宽QE限制可看出，多年来美联储货币政策的核心是通过降低或升高短期利率来控制通胀，同时促进美国经济发展。

　　他进一步指出，现阶段美国最重要的问题是危机之后的复苏，而不是通胀。数据表明，美国今年的通胀同比在1.5%以下，远低于美联储的目标2%，更低于其容忍上限2.5%。在危机的处理上，美联储采用的措施是非常规的、未试验的、颇具争议性的，包括购买MBS和国债，并且基准利率维持在接近0的水准(0.25%)。

　　大宗商品下行风险仍存

　　美联储希望通过就业及经济复苏状况来决定QE缩减的时间表，但显然在这上面表现得令市场难堪。9月议息会议意外保持购债规模不变，使得股市、贵金属市场经历了暴涨暴跌。

　　美联储9日公布的最近一次议息会议纪要显示，美联储内部对于9月份是否开始削减量化宽松规模意见存在明显分歧，但绝大多数与会委员都认为在2013年结束之前开始减少经济刺激项目的力度是合适的，不过决策委员们最后还是决定暂时不采取行动。按照美联储的会议日程，今年仅剩10月和12月两次货币政策例会。下一次美联储的决策例会将于10月29日至30日召开。

　　虽然耶伦是坚定的鸽派人物，但市场显然过度估计了联储主席这把交椅的能力。业内人士指出，美联储主席只是一个货币政策的配合角色，不论是所谓的鹰派与鸽派，其实也仅仅是反应与总统奥巴马的政策协调程度而已，宽松货币政策的收紧是一个必然的过程，贵金属的后市下跌风险依然较大。

　　就黄金市场而言，李宁指出，投资者虽然担忧美国债务违约问题，但该问题对黄金的支撑作用较为有限，随着上调举债上限的10月17日限期临近，黄金作为避险资产并未出现很大升幅，且从资金面上来看，也未出现基金大幅买入的迹象。