上投摩根：美国“财政悬崖”若隐若现

　　每年“十一”长假都是中国人到境外旅游的好时间，而今年长假去美国旅游的民众可能有些扫兴，因为美国两党未能在9月底前对预算案达成共识，让联邦政府大部分部门自10月1日起暂时关门，不但使得约80万名联邦雇员被迫休无薪假，也让很多国家公园、博物馆等关门谢客，影响了在10月份后去美国观光旅游民众的行程。

　　对于金融市场而言，在美国政府关门的前几天中，并没有造成市场大幅波动。美股虽小幅拉回，但美国10年期公债利率仍守稳在2.7%附近。事实上，比起预算案，金融市场更关心两党是否可以在10月17日前顺利将美国债务上限规模提高，否则将影响美国的偿债能力。因此，随着10月17日的接近，金融市场的波动幅度也开始加大，美元指数一度跌至8个月低点，反映违约风险的美国5年期CDS也由21.8上扬至40以上，显示全球投资者目前虽没有大举抛售金融资产(显示多数人仍认为这个政治事件得以顺利解决)，但也密切注意两党对债务上限的谈判结果。

　　我们认为，依照过去经验，美国国债上限已经调高七十余次，这次应该也会循例过关，不然美国两党政治人物无疑是将自己国家置于违约的财政悬崖下。由目前全球经济基本面观察，9月后美、欧、日三大经济体景气持续改善，制造业PMI不但都维持在象征景气扩张的50以上，且都较前期数字持续改善。而随着成熟国家景气改善，也开始拉升部分亚洲国家的出口表现。因此，若美国债务上限风险可顺利解决，第四季度的全球经济和金融市场仍可望稳步走高。

　　不过，若政治人物无视美国违约风险，未能顺利在10月17日前顺利提高债务上限，的确是可能造成全球金融市场短期动荡加剧，2011年的经验依然历历在目。只是相较于当时外有欧债危机，内有美债被标普降评，现在欧洲局势已经稳定许多，特别是经济面的复苏十分明确。因此，即使预期举债上限朝较不利方向发展，对全球金融市场的冲击也应小于2011年。