专家：资管业将拼主动管理能力

　　银行将进行银行资产管理计划试点，这引起资管行业震动。专家认为，对券商来说，首当其冲的是券商的通道业务，在技术含量比较高的主动投资管理业务，如股权投资领域，券商应当还能保持优势。

　　国泰君安在研报中认为，银行可在中债等交易平台为融资企业承销发行、转让和交易直接融资工具份额（证券化），并自主成立理财管理计划认购，初期试点额度200亿。

　　对银行来说，首先是为摆脱刚性兑付迈出实质性步伐，其次开辟了一条银行主导的资产证券化模式；同时该试点也是对“八号文”重要矫正，实现非标资产向标准的阳光转化；改变直接融资市场格局，间接融资银行信贷脱媒，直接融资继续主导做媒；第三，银行可以减少通道环节，节约成本；可以说，试点的推出，为理财资金对接直接融资开辟了一条高速公路，不再是仅仅依靠信托、券商资管、基金子公司等“羊肠小道”。

　　分析人士认为，试点银行相对于理财直接融资工具可分别扮演两种相互独立的角色，类似投行与自营部门关系：发起管理人——发起设立以单一企业的直接融资为资金投向的理财直接融资工具，并负责工具的发行、资金运作、信息披露等事务管理。投资者——设立理财管理计划向公众募集资金，用以在一级市场认购标准化的理财直接融资工具份额，或在二级市场直接购买交易理财直接融资工具份额。

　　对于其他金融机构来说，该试点的影响力不可小觑，将对信托、资管、基金子公司通道业务，央行主导的银行交易商协会中票、短融市场造成一定冲击。

　　方正证券在研报中表示，之前由于银行为绕开监管限制，在自身拥有项目和资金的情况下，需要借助信托、证券公司或基金子公司等通道实现资金的投放。而在以后的运作中，债权融资工具相当于资产端的项目，资产管理计划相当于资金端的融资，从而有效实现了项目和资金的直接对接、资产端和资金端的一一匹配，信托、证券公司的通道价值下降。

　　有券商资产管理公司人士称，试点中的中信银行等，本身在与各家资产管理机构的合作上就有诸多探索，对于资产管理业务有自身的定位和理解，未来必然会依据业务链的完整和衍生去发展自己的资产管理业务。不过作为一家一直专注于主动管理业务的券商，该资产管理公司并不太担心业务被抢，以前作为投资管理人，与银行的合作一直比较紧密，今后合作的方式会更为多样，但只要确立有自身的核心优势，就可以在资产管理业务领域获得一席之地。

　　业内人士认为，资管的纯通道价值下降是大势所趋。在通道业务竞争力越来越薄弱的环境下，就算没有银行资管的冲击，券商、信托、基金子公司等的通道收费价格战也会愈演愈烈，甚至无利可图。相关的金融机构应逐步摆脱信赖所谓的“制度红利”，发挥自己的差异化竞争优势，如证券公司要不断提高综合金融服务能力，在类贷款业务上逐步积累获取项目和风险控制的经验和能力，积极拓宽融资渠道和提升产品销售能力，保证为项目进行快速的融资，并通过自营、资管、投行和经纪等部门的统一协作，开拓更广泛的业务模式，打造综合金融服务平台，才能在金融机构的大洗牌中胜出和发展。