前海管理模式”走出去 前海股权交易中心落子厦门

新华社发

　　10月12日，厦门两岸股权交易中心筹建仪式在厦门鹭岛举行。按厦门市政府与股东方的约定，将由前海股权交易中心以“管理输出”的方式构建厦门两岸股权交易中心。这意味着厦门两岸股权交易中心将在国内首创“委托经营”的新模式，也意味着前海股权交易中心在场外市场全国战略上率先破局。

　　■深圳特区报记者 王欣

　　“前海管理模式”走出去

　　厦门两岸股权交易中心由海峡两岸10家金融机构投资共建，总资本金为1亿元人民币，投资股东单位包括国信证券股份有限公司、厦门金圆投资集团有限公司、中信证券股份有限公司、深圳证券信息有限公司、永丰创业投资股份有限公司等。其中国信证券出资3000万元，占比最高。

　　据了解，该中心定位于服务非上市公司特别是台资企业、福建省中小企业的股权交易市场，积极推进海峡两岸经济合作和发展。

　　值得注意的是，该中心在国内率先提出了“委托经营”的新模式：前海股权交易中心承诺在确保厦门两岸股权交易中心独立运作的前提下，在后者成立初期实现与前者的系统联网与业务联动。厦门两岸股权交易中心在委托管理期间，将获得前海股权中心相关系统和业务的支持，以尽快完善运营系统及管理团队，争取在三年内实现独立运营。

　　据了解，前海股权交易中心在IT系统上的投入巨大，目标是打造一个新型的“融资平台”、网上部落的“互动平台”、支持无边界新组织的“管理平台”和支持发现机会、细分市场的“业务平台”。目前该中心的系统开发团队结合外部力量，通过9个月的努力，已完成系统建设的一期工程；在内部管理制度设计方面，前海股权交易中心目前已制订了上百项制度，基本形成一套独立于交易所市场的制度体系。

　　两个股权交易中心携手后，将共享在上述系统与制度基础上形成的完整的融资链和服务链，并进一步实现业务层面的互动。

　　“委托经营”创新股权市场

　　当前各地方政府都在抢建股权交易所。粗略统计，加上厦门，目前国内已成立或正处筹备的区域股权交易市场已超过了20家。

　　从运作模式而言，主要有两种：一是以浙江股权交易中心为代表的行政主导模式，由交易所直接参股主导、地方政府直接管理；二是以前海股权交易中心为代表的“券商主导，公司化运作”模式。

　　随着厦门两岸股权交易中心主动与前海股权交易中心的“管理携手”，前海股权交易中心董事长胡继之认为，这意味着国内场外市场运作出现了第三种形态：“委托经营”的模式，既保持了公司制运作的独立性，又通过引入外部力量来发展本地市场。

　　他认为，双方将形成独特的联动发展、并驾齐驱的局面。“希望厦门的管理团队能够根据当地的特点，积极利用台湾资源，真正成为厦门中小企业之家。”

　　场外市场发展空间巨大

　　落子厦门、实现管理输出，对于挂牌企业数量突破2500家、位居全国第一的前海股权交易中心而言，同样是极具挑战的重大战略举措。

　　胡继之认为，未来资本市场将有四个较为清晰的发展方向，一是国家行政管理边界进一步收缩，能交给市场的正在尽量交给市场，这对于市场化运作的资本市场无疑有重大促进作用；二是在金融市场中，未来资本市场发展空间最大，因为自2008年以来国民经济多项指标翻番，只有资本市场缩减，此外目前国内直接融资占整体融资规模不到10%，明显偏小，而银行信贷及表外融资占比却接近了9成；三是在资本市场中，场外市场发展空间巨大，美国资本市场总量的80%在场外市场，而中国近20年来却只是致力于交易所市场的发展，市场资源过分向交易所市场集中，区域性股权交易市场未来发展空间巨大；四是证券监管机制从审批转化为检查、监管，交易所市场将面临严峻考验和洗礼。

　　从融资规模上看，区域性股权市场虽然不断积极创新，引入了定向增发、私募融资、信用贷款、股权质押贷款、中小企业私募债等多种融资模式，但与交易所市场相比，总体融资规模仍然偏小。据粗略统计，截至今年三季度末，各地区域性股权市场累计融资总规模为353.9亿元。而从1990年至今，国内交易所市场累计融资额已达4.3万亿元。

　　牵手厦门两岸股权交易中心，凸显了前海股权交易中心通过创新性的制度建设、开启全国战略的“野心”。