泛资管时代竞争加剧 信托业现经营拐点

　　增速明显减缓 信托业现经营拐点

　　周小明认为，信托公司未来业务的逻辑起点必须进行切换

　　中国信托业协会日前发布的数据显示，截至今年三季度末，中国信托资产规模为10.13万亿元，突破了10万亿元大关，与去年同期的6.32万亿元规模相比，增速高达60.3%，与去年四季度7.47万亿的规模相比，也取得了35.61%的增长。

　　不过，中国信托业协会专家理事周小明在分析中国信托业三季度报时如是认为，“信托行业的经营拐点已经到来。”

　　环比规模增速下降

　　虽然资产总规模创了新高，但季度环比增速呈下降的趋势。

　　事实上，从今年一季度以来，信托业季度环比增速一直呈现下降态势。2013年一季度为16.86%，相比2012年四季度下降了1.34个百分点；今年二季度为8.30%，相比一季度更是大幅下降了8.56个百分点；今年三季度为7.16%，相比二季度又下降了1.14个百分点。从信托资产规模季度环比增速看，2013年以来，已经连续3个季度下降，而且自二季度以来，新增信托资产规模连续两个季度负增长，二季度新增1.50亿元，相比一季度减少0.15万亿元；三季度新增1.31亿元，相比二季度减少0.19亿元，而在2012年全年，这一数据基本呈现上升趋势。

　　从资金信托的投向看，工商企业、基础产业和金融机构位列三强，占比分别为29.49%、25.97%和11.38%，而投向房地产的信托资金仅占9.33%。

　　根据信托业协会公布的统计数据，2013年上半年各季度基础产业信托以及信政合作产品规模及占比均明显攀升，这得益于融资需求的持续和基础产业产品的创新等因素。2013年三季度，资金信托对基础产业的配置规模环比继续上升，然而规模占比却环比下降，为25.97%。

　　泛资管时代竞争加剧

　　分析人士认为，目前泛资产管理时代到来，信托公司的传统业务模式正遭遇来自其他金融子行业的激烈竞争。

　　2012年下半年开始，2012年下半年各监管部门陆续推出了资产管理新政，赋予其他资产管理机构的理财产品具有不同程度的类似信托产品的私募融资功能，资管通道逐渐打开，券商、基金都开始开展类信托的业务，尤其是今年10月份开始试点的银行资管。

　　根据用益信托工作室的统计，单一类信托资产与银行有关的资金几乎占到了整个规模的60%-70%，加上集合类和财产类的银行资金，可以判断来源于银行的资金至少占到整个信托资产总量的一半以上。在试点阶段的初期，银行资管的总量不大，对信托的影响或许不那么显著；但随着银行资管计划的成行及规模的扩大，势必会掐住相关资金通道，对信托“通道业务”的冲击是在所难免的。另外，中国证券业协会数据显示，截至今年6月底，114家证券公司的受托管理资金本金总额就已经达到3.42万亿元。

　　用益信托工作室认为，从信托业长远发展来看，融资类信托资产的占比将会缩小，而投资类与事务管理类信托资产的占比有望提升。

　　经营拐点已经到来

　　周小明认为，支撑信托业过去几年快速增长的主导业务模式是非标准化的私募融资信托，而这种增长方式主要是依靠“机会推动”而非能力推动，因而“天然地带有特定历史烙印的粗放性”。

　　以融资信托为产品表现形式的私募投行业务，之所以能够成为制度重构后信托行业的主流业务模式并支撑近年来信托行业的快速增长，主要原因一是“多方式运用、跨市场配置”的制度红利；二是金融压抑下巨大的优质私募融资市场；三是经济长景气通道中融资项目的弱宏观风险。他表示，自2012年下半年开始，“泛资产管理”政策日益削弱了信托行业的制度红利，加上金融自由化的改革取向和经济下行周期的开始，使私募融资市场呈现出需求递减、风险递增、竞争加剧的中长期趋势，由此也动摇了信托业私募融资信托经营模式的市场基础。这就是今年以来信托业增速明显减缓的根本原因。

　　“虽然信托业发展的理财市场基础依然雄厚，但从去年开始的政策取向调整和经营环境的变化，意味着信托业再也不能简单依赖过去机会驱动的私募融资信托经营模式，来抓住成长市场中的巨大未来发展机会。换言之，信托行业的成长拐点虽然没有到来，但经营拐点确实已经到来了。”周小明表示。

　　对于如何应对经营拐点的出现，周小明认为，信托公司未来业务的逻辑起点必须进行切换，从融资方的融资需求切换到投资方的投资需求上来，即更多地立足于委托端客户的理财需求开发、设计相适应的信托产品。

　　他认为，自《信托投资公司管理办法》和《中华人民共和国信托法》对信托业进行了全方位的制度重构以来，信托业从来就没有停止过对适应市场变化的业务模式的探索。只要坚持一贯的创新精神，必能找到适应未来发展的新的经营模式。