港股市场成内地银行IPO突破口 低估值窘局暂难打破

　　银行业分析师表示，未来地方银行登陆港股的案例还将增加

　　拦阻地方银行上市的闸门终于在香港被打开。11月6日，重庆银行正式登陆港股市场，由此，其也成为内地首家赴港上市的城商行，同时也是继重庆农商行之后第二家在香港上市的重庆本土银行。就在今日，徽商银行也将在港交所挂牌交易。

　　某银行业分析师对《证券日报》记者表示，目前A股IPO的停摆，让各地方银行将上市目光聚焦于港股，未来地方银行登陆港股的案例还将增加。

　　值得注意的是，虽然重庆银行获得了7.81倍的超额认购，但其上市首日即出现破发。

　　港股市场三年后再迎内银股

　　三年前，重庆农商行独辟蹊径借道港股成功上市，成为首家登陆H股的地方银行，曾引起业内高度关注。三年后，重庆银行也终于成功登陆港股市场，这也创造了同一地方的农商行和城商行在同一证券交易所上市的先例。据了解，此次重庆银行H股拟发行7.0752亿股，募资额为证监会所准许的最大发行规模。而且，该行从路演到最终成功上市，只有短短的不到一个月时间。

　　截至上半年年末，重庆银行总资产为1884.28亿元，贷款余额为849.43亿元，客户存款总额为1396.14亿元。高盛高华研报指出，重庆银行2013年至2015年盈利增长将快于同业水平，2012年资产回报率达1.36%，在内地银行中排行前列。重庆银行董事长甘为民公开表示，与去年年底相比，今年上半年，重庆银行的整体不良贷款率略升0.05个百分点，为0.38%，仍显著低于所有H股上市银行0.91%的平均水平。

　　如果说重庆农商行用了三年时间，才在港股市场等来了地方银行的小伙伴，随后地方银行的身影很可能将会更多且更快的现身于港股市场。

　　就在重庆银行H股上市不久，另一家城商行徽商银行也将于11月12日在港交所挂牌。根据徽商银行公告，其股份发售价为每股3.53元港元，为招股范围3.47港元至3.88港元的中下限，融资总额近102亿元。

　　有业内人士表示，今年以来，来自互联网金融等各种新业务拓展的冲击，以及资本快速消耗的现实，让各银行均对上市投入了空前的力度。但由于A股IPO冰封依旧，众多城商行不得不将上市热情投入到了港股市场。重庆银行的成功上市，在给予同类银行信心的同时，也将促使他们赴港的步伐提速。

　　地方银行上市添信心

　　虽然H股上市远没有A股上市“抢眼”，更多的地方银行仍将实现A股IPO看作终极目标，但三年前重庆农商行借道港股成功上市所取得的成绩，还是给目前转而排队H股的各家银行带来了信心。

　　重庆农商行三季报显示，2013年前三季度，该行实现净利润47.64亿元，同比增加5.91亿元，增幅14.17%。不良贷款余额13.98亿元，较年初下降2.97亿元，不良贷款率降至0.70%，较年初下降0.28个百分点，连续五年保持“双降”态势。截至2013年9月30日，重庆农商行资产总额达4965.55亿元，较年初增加627.28亿元，较上市当年增加了约2110亿元。

　　上市三年时间，重庆农商行无论从资产规模还是盈利能力均取得了突飞猛进。做为第二家赴港上市的地方银行，重庆银行未来的战略规划是：2015年以前，力争成为全国城商行中第二梯队的排头兵；2015-2018年，是上台阶、树品牌、大发展的阶段，努力进入全国城商行中第一梯队，长江上游金融中心西部标杆银行的功能地位初步显现确立；2018-2020年，力争全行资产超过1万亿元。

　　估值短期难以提高

　　值得注意的是，做为三年来首家赴港上市的地方银行，重庆银行公开发行H股曾吸引了各方的高度关注，并获得了高达7.81倍的超额认购，但其上市后表现却较为疲弱，上市当日收盘价出现“破发”。

　　根据重庆银行招股公告，该行招股范围在5.6至6.5港元区间，而最终该行每股H股发售价定为6港元，获得6.24亿股的有效申请，相当于香港公开发售初步可供认购7052.2万股的8.81倍，即超额认购7.81倍。对比首家赴港上市的地方银行重庆农商行，其当时发行价为5.25港元，超额认购倍数仅为3倍。无论在发行价格方面以及超额认购倍数上，作为后来者的重庆银行完胜于三年前上市的重庆农商行。

　　然而，尽管受到了各方的热烈追捧，但重庆银行上市首日股价却表现不佳。当日，重庆银行以6港元开盘，但在开盘不久就跌破了招股价。对于重庆银行上市首日的疲软表现，有分析师指出，目前H股市场中资银行股持续反弹，部分中资银行H股相对A股出现一定溢价，但目前整个中资银行无论A股还是H股估值仍处于较低水平。A股的低迷以及外界对中资银行资产风险的担忧，均会对该行走势带来负面的影响。此外，目前银行股市净率普遍不高，且估值水平处于低位，此时上市的重庆银行股价表现很难获得起色。

　　资料显示，以重庆银行去年年底的每股净资产4.08元计算，其发行市净率(静态)为1.16倍。截至去年年末，徽商银行每股净资产为2.51元，其发行价3.53港元/股对应的静态市净率为1.11倍。

　　即将于今日挂牌的徽商银行，在认购中受热捧的程度更高，该行IPO全球发行26.13亿股，其中在港公开发售2.61亿股，超额认购高达9.79倍。

　　■本报记者 吕 东