10月中国社融规模收缩明显 货币政策“偏紧微调”

　　中新网北京11月11日电 国信证券11日发布报告称，从10月金融数据中可以看出，中国官方引导实体经济从表外融资向表内融资迁移的意图仍然清晰，10月社会融资规模显著缩减，但新增信贷在社会融资总量中占比进一步上升正是这一意图的体现。目前，经济增长数据依然稳健，在“增长”和“风险”之间，监管层似乎更倾向于后者。

　　来自中国央行的最新数据显示，10月末，中国M2增长14.3%，M1增长8.9%，M0增长8%；10月份人民币新增贷款规模5061亿元，社会融资规模为8564亿元。

　　报告进一步指出，从近期市场利率动辄飙升，央行却似乎处变不惊来看，货币政策“偏紧微调”路数还将延续。对目前居高不下的实际利率，央行认为不是整体货币信贷不够充裕，而是房地产的“挤出效应”造成的。

　　针对M2增速略为回升的现象，报告认为，这与去年同期基数走低有关，不应将其视为货币政策“偏紧微调”节奏的放缓。

　　从新增流动性来源来看，每月新增M2与新增信贷、新增外汇占款和新增同业存款之和大致相等。10月新增信贷较上月回落近3000亿元人民币，贸易顺差较上月增加约400亿元人民币，但新增M2为-7000多亿元，其间差额应是银行同业业务大幅萎缩的结果；10月社会融资规模中表外融资全线下滑验证了这一点。

　　报告认为，从最近两年年初制订的M2增速目标都不折不扣地完成来看，央行应该不会允许今年年底M2增速与M2目标增速偏离太多。因此，年内M2增速继续往下的可能性仍然很大。

　　报告指出，关于10月的数据还需要注意三个细节：一是10月家庭中长期贷款下滑，彰显了商行收紧房贷的影响，也造成10月房地产销售和投资数据的低迷。

　　二是非金融企业中长期贷款缩减较多，但在全部新增贷款中的占比仍维持在30%左右，央行一直强调金融支持实体经济的有效性，该指标仍维持在相对高位应是央行喜闻乐见的。

　　三是表外融资的缩量，特别是信托贷款的减少，与10月基建投资增速下滑应是密切相关的。这体现了政府维稳投资进而维稳增长的调控思路可能正在悄悄改变。但明年上半年房地产投资可能加速下滑的担忧正在升温，意味着短期内政府主导的基建投资难以突然回落。(财经专线)