国债期货终结“六连跌” 难言“否极泰来”

　　国债期货昨日终于结束“六连跌”走势，出现回暖势头。不过，由于目前最大的国债持有者——商业银行暂未获得国债期货市场的“入场券”，导致这一交易品种持仓量持续萎缩。分析人士指出，国债期货处于空头趋势打压中，短线后市向下或低位盘整的可能性较大。

　　本报讯 （记者井楠、周宇宁）国债期货在出现上市以来的首次“六连跌”、并创下历史新低后，昨日终于出现小幅回升。

　　昨日反弹0.35%

　　根据中国金融交易所的数据，昨日国债期货主力合约TF1312收盘涨0.35%至92.096元。但是，此前连续6个交易日，国债期货都进入单向下跌轨道，其中主力合约1312跌幅更是一日比一日大。按上市首日收盘价94.170元来算，截至昨日，TF1312自上市以来已累计下跌2.2%。

　　此外，昨日的成交量也较前天有所反弹，数据显示，昨日TF1312成交量共计5568手，成交金额共计51.33亿元，比前一个交易日的35.8亿元回升了超过四成。

　　不过，分析人士指出，相比于股指期货，国债期货的成交量并不活跃，而持仓量也持续在萎缩中。根据同花顺iFind的数据，昨日TF1312单日持仓量减少了537手，共计持仓量为2180手。

　　机构入场受限致成交低迷

　　表面来看，国债期货的走势与国债价格预期的关系比较密切。临近年底，流动性从紧，借贷利率上升，使得国债价格后期大幅度走跌的风险不断加大。截至本周，10年期国债(130018)成交利率高达4.42%，直逼2008年8月4.57%的高点；而国内利率互换合约（IRS）七天回购浮动端的固定利率盘中飙升到4.83%，逼近2007年6月最高点。在此影响下，国债期货的价格趋向下跌。

　　华泰长城期货广州营业部总经理周健锐告诉本报记者：“业内人士比较看重股指期货的因素，认为股指期货与国债期货是会反方向变动的；最近几天，大家一致看好股指期货；国债期货就被部分机构看空了；当然，11月初，在商品期货价格大跌的背景下，国债期货的估值明显偏高，也出现了一定幅度的价值回归。”

　　在此之前，近2个月里，国债期货的价格变动率不足1%，交投极其不旺，向上、向下变动的动力均不强。在此情况下，只有机构集体一致做空，才会导致国债期货向下猛跌2%。

　　除此之外，金融机构入场受限，也是导致国债期货连续向下的主要原因。机构不入场，导致交易量持续低迷；日积月累，势必出现短线投机盘；而顺势做空投机，显然要比做多推涨更具有可行性。

　　记者从广州市场了解到，到目前为止，还没有哪家广州期货公司争取到了大型金融企业进场投资国债期货，其中主要包括商业银行、保险企业与券商企业，这些企业都有“国企”背景，其参投期货产品的权限受到了层层管理部门的严格限制，很难突破“审批”的关卡。

　　预期：

　　后市继续下行可能性大

　　对于后市，中国国际期货（广州）的招泳勤认为：整体上看，国债期货处于空头趋势打压中，而市场利率价格仍会居高不下，通货膨胀压力较强，短线后市向下或低位盘整的可能性较大。机构正在密切关注央行公开市场操作的动态以及周三7年期国债续发的情况，如果逆回购得以重启，发行情况良好，市场做空情绪可能得以缓解，短期内加速下跌的趋势或有所缓和。