动力煤与焦煤存跨品种套利机会

　　动力煤9月26日在郑商所上市以来表现十分抢眼，不仅成交量比其他上市品种多，价格也呈现向上的单边走势。不过，随着动力煤期货价格上涨，与焦煤期货的价差进一步缩小，对此有分析人士称，动力煤和焦煤或存在跨品种套利的机会。

　　受季节因素和政策利好影响，动力煤期货走势持续上扬，其主力合约1405合约上周三上探至历史最高点598.6元/吨，此后连续两天上涨，截至上周五，动力煤期货主力合约1405合约收于595元/吨，上涨0.2%；焦煤方面，经历了前段时间的大跌行情，近期焦煤期货的跌幅稍有缩小。截至上周五，焦煤期货主力合约1405合约收于1113元/吨，下跌0.27%。

　　由于近期动力煤涨势较猛，而焦煤期货微幅下降，导致动力煤期货和焦煤期货的价差逐渐缩小，从上周五的收盘价来看，两合约主力合约1405合约的基准价差为714元/吨，而目前的价差仅为518元/吨。对此，东海期货淮安营业部分析师张春康在接受北京商报记者采访时直言：“前期存在做空焦煤期货、做多动力煤期货，缩小价差的反向套利机会，不过，由于近半个月它们的价差一直在缩小，再做反向利差的套利就不太合适了。”

　　对于动力煤和焦煤存在的跨品种套利机会，北京中期期货西直门营业部分析师童雷表示，“理论上说，只需做空动力煤期货，做多焦煤期货，等到价差回到基准价差的时候，跨品种套利成功”。北京中期期货研究员胡彬也指出，“动力煤和焦煤的走势没有很大的相关性，如果这两个品种的价差缩小，而动力煤期货也处在合理区间，可以考虑做多焦煤”。

　　其实，跨品种套利就是不同品种在大多数时间内主力合约可能存在一个基准价差，但不同品种波动性不一样，拉大价差或者缩小了价差，这个时候就存在不同方向的套利，因为这两个品种之间的价差存在回到基准价差的可能。

　　张春康分析认为，从短期来看，焦煤和动力煤的价差或仍会以缩小为主，存在正向套利的机会。在他看来，“目前焦煤主要面对冶金企业，国家短期内还是以加大钢铁行业结构调整为主，因此焦煤后续还是有一定压力；动力煤主要面对的是电企，由于经济逐步企稳，这方面后续或还会加大”。张春康还表示，“如果两者价差降到500元/吨以内，将会逐步呈现出正向套利机会”。不过，他也指出，由于焦煤和动力煤属于同系产品，价格方面有一定的协同性，所以不可能长期处于分化中。

　　针对动力煤与焦煤跨品种套利存在的风险，胡彬提示说，“由于动力煤期货市场不太成熟，投机资金比较多，企业客户较少，投机炒作较多，投资者应该注意这方面的风险”。