同业存单开闸旨在探索存款利率市场化

　　专家表示，按照《同业存单管理暂行办法》规定，同业存单的发行利率、发行价格等将以市场化方式确定，这有利于提高中长端上海银行间同业拆借利率(Shi-bor)基准性，同时为金融机构提供有效的流动性管理手段，是探索稳妥推进存款利率市场化的有效途径。

　　记者牛娟娟12月8日晚，央行发布《同业存单管理暂行办法》。相关分析认为，《办法》的推出意味着同业存款将更加规范，也为存款利率市场化作出重要铺垫。

　　“按照《办法》规定，同业存单的发行利率、发行价格等将以市场化方式确定，这有利于提高中长端上海银行间同业拆借利率(Shibor)基准性，同时为金融机构提供有效的流动性管理手段，是探索稳妥推进存款利率市场化的有效途径。”来自农业银行的宏观分析师表示。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为：“此举为银行间交易过程中稳定流动性提供了可能，减少了存款利率管制放开后银行流动性缺失等问题，有利于存款利率市场化的平稳推进。”长江证券也在其研究报告中称此举为“打响存款利率市场化第二枪”，并指出“同业存单的推出是继去年允许存款利率上限上浮至1.1倍之后，利率市场化的又一步重要推进”。

　　上述研究报告进而指出，作为中国大额定期存单推进的第一阶段，同业存单选择了市场化较高的银行间市场发行，主要目的除了增强Shibor利率在1个月以上的“锚作用”，也将为预计明年推出的面向非金融企业和个人的大额定期存单市场做准备。因此，《办法》规定，公开发行的同业存单可以通过同业拆借中心的电子交易系统进行交易流通，并可以作为回购交易的标的物。

　　记者注意到，2013年以来，利率市场化改革有全面加速之势。7月20日，央行放开金融机构贷款利率管制，取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。而在贷款利率全面放开之后，市场也期待存款利率市场化能够取得更大进展。近期以来，党的十八届三中全会精神、央行近期频频表态利率市场化及本次同业存单的推出，均表明利率市场化改革步伐坚定、目标清晰。

　　按照央行行长周小川此前的解读，利率市场化进程有近期、近中期和中期“三步走”的目标路径。即近期着力健全市场利率定价自律机制；推进同业存单发行与交易，逐步扩大金融机构负债产品市场化定价范围。近中期，注重培育形成较为完善的市场利率体系，完善央行利率调控框架和利率传导机制。中期，全面实现利率市场化，健全市场化利率宏观调控机制。

　　两个多月前，市场利率定价自律机制成立暨第一次工作会议召开期间，央行副行长胡晓炼曾表示，近期将从在银行间市场上发行同业存单入手，逐步扩大负债产品市场化定价范围，丰富金融机构市场化负债产品，从而为推进存款利率市场化创造条件。10月25日，贷款基础利率(LPR)集中报价和发布机制正式运行。

　　有分析称，由此可见，规范同业存单业务是央行推进利率市场化努力的一部分，是稳步推进存款利率市场化的现实选择。在9月底央行公布的近期推进利率市场化工作的三项任务中，前两项“建立市场利率定价自律机制”和“开展贷款基础利率报价工作”

　　已经启动，目前推进的就是第三项“同业存单发行与交易”，考虑到存款利率一步完全到位放开可能带来的金融风险，发行同业存单是稳步推进存款利率市场化的现实选择，也是按央行此前所确定的“先同业、后企业和个人，先长期后短期”的思路推进。

　　很显然，同业存单业务的开启，意味着我国利率市场化改革又向前迈进了一步。“同业存单利率是目前唯一具有存款性质的市场化利率，能为未来存款利率市场化提供参照，为存款利率市场化作铺垫。”兴业银行首席经济学家鲁政委表示。

　　对于利率市场化改革如何继续推进，有关专家预计，下一步或将允许商业银行直接向非金融企业、居民发行大额存单，并取消长期存款利率上限；最后一步将是取消短期存款利率上限。与此同时，备受关注的存款保险制度有望在这一时间段内推出，相关货币政策框架等也会随之进行调整。