预期美联储政策转向 明年黄金下跌或将加速

　　前不久，美联储在本年度最后一次利率决议上终于宣布开始出手缩减量化宽松(QE)，维持0-0.25%低利率不变的前提下，每月减少购债规模100亿美元。受此影响国际黄金价格应声而落，再次击穿1200美元重要关口，距离今年6月28日最低点1180美元仅一步之遥。

　　美联储的行动令黄金多头备受打击，计划2014年底之前，美联储就将全部退出量化宽松政策。可以预见的是，后续每一次加大削减购债规模，都将进一步助推黄金价格的下挫。我们认为2014年黄金市场利空因素还将长期存在，真正的下跌加速段才刚开始。

　　值得投资者注意的是，美国股市却并未受到此次决议的影响，当天反而出现大涨，连日来再次创出金融危机以来的新高。我们认为美股上涨驱动力已正式完成切换，由原来的货币宽松带来的资金推动力，转换到实体经济向好的基本面推动力之上。股市持续向好，对于投资资金的吸引力进一步得以强化。这对于贵金属市场而言，将是长期的利空，导致更多的资金流向回报率较高的证券市场，加速黄金交易所上市基金(ETF)的资金流出。

　　展望2014年，黄金市场的利空因素显然还不止以上两个方面，下一步，市场最大的空头预期将是美联储利率政策的转向。最新公布的美国三季度国内生产总值(GDP)大幅上修0.5个百分点，至增长4.1%，显示美国经济保持着第三季度的上行动能。鉴于近期乐观的经济数据以及美国参众两院已经达成两党间预算协议，2014年经济增速将进一步加快。随着美国经济步入复苏的加速阶段，明年美元有望进入加息通道，这一预期对于黄金而言或许才是真正加速下跌的导火索。

　　操作上，受欧美圣诞假期影响，贵金属市场交投活跃度将有所降低。技术面上，黄金在1200美元附近将形成小幅震荡区间，但考虑到基本面长期利空压制，黄金价格难以形成有力度的反弹，逢区间上沿1210美元压力位做空依然是较为明智的选择。 (作者系之江贵金属分析师)