美缩减QE并不出人意料 对中国影响有限

　　美国联邦公开市场委员会(FOMC)12月18日公布货币政策声明，宣布将从明年1月份开始每月缩减量化宽松货币规模100亿美元。

　　由于美国实体经济部门复苏日益稳固，退出量化宽松政策只是时间问题，此举并不十分出人意料。

　　美联储退出量化宽松，在世界市场上的直接影响是加快初级产品行情下行，以及促成从发达国家到新兴市场的资本流动逆转。

　　不过，在上述经济转折中，中国占据相对有利的地位，这是因为中国经济结构与其他新兴市场区别很大：中国是全世界头号制造业大国和数一数二的初级产品进口大国，初级产品行情下跌不利于高度依赖初级产品行业的其他新兴市场国家，却对中国是利好。

　　中国自20世纪90年代以来连续保持货物贸易顺差、经常项目收支顺差达20年之久，外汇储备规模巨大，决定了人民币汇率稳定性远远高于其他金砖国家货币；中国在全世界经济大国中财政状况相对最稳健。

　　所有这一切，决定了中国的宏观经济稳定性远远好于其他金砖国家和绝大多数发达国家，单纯的经济冲击不可能倾覆中国，中国依然能够保持全球经济大国中相对较好的状况。同时，国内民族构成和文化传统一致性较高等因素也赋予了中国较高的社会稳定性。

　　由于新兴市场在我国对外贸易中所占份额已达一半，更是我国对外直接投资和工程承包的主要市场，上述变动对我国出口、对外直接投资和海外工程承包都会产生一系列冲击，同时还会对我国国内经济产生影响。

　　首先，源于贸易渠道的输入性通货膨胀压力趋向减轻，国内通货膨胀压力将更多地源于国内人力成本上涨等因素。

　　其次，由于资本流动逆转，从外部输入的流动性减少，我国房地产等资产市场泡沫将受到较大打击。

　　再次，国内原料、能源等初级产品行业将因国际初级产品市场行情下行而受损，原因是中国国内大部分矿产资源品位较低，地理区位远离主要消费区，开采成本较高，不具备国际竞争力，在牛市期间开发有利可图，在熊市期间就将因大面积丧失商业可行性而陷入亏损，西北省区将是受此冲击最大的地区。

　　与此同时，这一转折也给我国创造了一大机遇，即借助经济周期变动，提高我国在国际市场上的控制力。

　　中国已经是多种初级产品的世界最大进口国，保持稳定的海外资源供给已经成为中国的核心利益之一。但本世纪初以来的十年，初级产品牛市最大副产品之一就是许多矿产资源丰富的国家和地区兴起了“资源民粹主义”浪潮。对内，这种“资源民粹主义”突出表现为坐享其成思潮大行其道；对外，这种“资源民粹主义”突出表现为该国家或地区违约风险急剧上升，东道国政府及其企业非法地或者不合理地取消、违反、不履行、拒绝承认其出具、签订的与投资相关的特定担保、保证或特许权协议等，撕毁合同，违约提高税赋、分红、价格等，致使海外投资者陷入困境而往往求助无门。对此，中国要做的应当是充分借助经济周期之力提高在国际市场上的控制力。(作者梅新育 单位：商务部研究院)