交通银行首席经济学家连平:利率市场化或加剧钱紧

　　交通银行首席经济学家连平在接受中国证券报记者采访时表示，利率市场化将导致银行利差收窄。在其他条件不变的情况下，利率市场化总体上将推动市场利率上升，从而不利于缓解资金市场紧张状况，货币政策应当对利率市场化给予适当配合。

　　贷款利率存上涨压力

　　中国证券报：2013年以来银行“钱紧”与利率市场化改革是否存在关系？

　　连平：考虑到我国现有的融资需求旺盛，以及货币存量巨大和房地产泡沫、影子银行、平台融资等一系列导致货币政策偏紧的因素，利率市场化的推进将导致未来存款、贷款利率都存在上涨压力。利率水平向上，毫无疑问不利于市场资金宽松，价格的提高和需求的旺盛容易给市场流动性带来新压力。

　　我国利率市场化接下来面临最实质性的攻坚阶段，也就是存款利率市场化。在未来一两年内，存款利率至少会上升100个基点。而存款利率的上升会为贷款利率带来上升压力。

　　近年来，我一直认为推进利率市场化，尤其是在最关键时候，最适于在流动性相对宽松的情况下进行，而在当前流动性偏紧、利率偏高的状态下，利率市场化步骤难以缓解流动性紧张局面，甚至可能进一步加剧流动性偏紧状况。

　　贷款利率是否会实际上涨取决于供求关系。如果供求关系有利于银行方面，则贷款利率将会上行，反之亦然。许多国家由于贷款需求不足，供给充裕，在利率市场化过程中存款利率上升、贷款利率下降，因此利差收窄对于银行的影响很大。在我国现实环境下，推进利率市场化，贷款利率不但不会下降，可能会有小幅上扬。但是上扬幅度可能没有存款上扬幅度大，利差总体依旧会收窄。

　　货币政策应适当配合

　　中国证券报：2014年利率市场化的推进会对商业银行和实体经济融资带来哪些影响？

　　连平：如果利率完全市场化，那么银行息差的收窄至少在50个基点以上，但这不是一年内就能完成的。2014年在大环境不变的情况下，银行盈利增速会进一步下降。明年资本市场可能趋于活跃，债券市场会进一步完善，金融脱媒会进一步发展。

　　强有力的风险控制能力与较强的存贷款定价能力，是银行在利率市场化变革中胜出的重要因素。在首次扩大存款基准利率上浮区间后，银行在面对存款竞争时采取无差异的简单上浮策略，反映出商业银行在风险定价能力方面的薄弱。

　　在表外业务持续分流资金，存款准备金率处在高位和金融机构谨慎管理流动性的情况下，建议货币政策应当对利率市场化进行适当配合。如果明年大环境不变，货币政策保持稳健，外汇占款情况没有明显变化，那么市场利率水平很有可能上升。如果明年境外流入资本持续增加，而央行不做完全对冲，那么流动性可能改善，这将有助于利率水平保持平稳。如果上述诸方面因素都没有变化，那么市场利率肯定会上升，这对实体经济不利。当然，货币政策偏紧并不等于流动性偏紧，反过来也是如此。货币政策的方向应与经济体运行相匹配，但在客观上保持流动性处在合理区间这一目标并不容易达成。