利率市场仍无有效改观 持续关注短久期品种

　　德圣基金研究中心最新报告称，利率市场仍无有效改观，持续关注短久期品种。

　　本周SHIBOR利率整体维持上行状态，与上周相比月度资金在经历连续三周上行后本周略有回落。具体来看，隔夜利率上涨88个基点，至3.7%，维持低位；14天期利率上涨120个基点，至5.94%；1月期利率下跌25个基点，至6.708%。1月信贷规模投放较大导致机构对资金的需求加大外。

　　21日开展7天期750亿元、21天期1800亿元的逆回购操作，中标利率为4.70%和4.10%，其中21天期逆回购为2005年2月以来首次启用。这是2013年12月24日以来，央行首次在公开市场实施逆回购操作。而总计2550亿元的操作规模，也创下了去年2月以来的单日逆回购最高水平。周四进行的1200亿元21天期逆回购操作中标利率为4.70%，与周二持平。本周公开市场既无央票到期，也无正逆回购到期。据此计算，央行公开市场本周实现净投放3750亿元。

　　从中期投资的角度来看，有三方面的原因支撑2014年的债券投资。首先，当前的债券市场经过2013年惨烈下跌后，各品种的收益率水平均处于高位，例如国开债逼近国开行贷款加权平均利率、信用债收益率均逼近企业的贷款融资利率，收益率继续大幅上行的风险不大，也为投资带来较高的安全边际；其次，2014年经济增速继续上行、货币政策加码的概率也不大。因此，2014年债市的投资机会将好于2013年，影响市场的主导因素可能还是流动性因素，投资机会将来自于流动性波动过程中，利率债及高评级债券带来的交易性机会；最后2014年投资机会最早应会出现在短久期、高评级的债券品种上，例如短融、短久期的利率债、高等级信用债等。

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