货币贬值再来袭 新兴市场金融风险需高度警惕

　　近一周以来，阿根廷比索、土耳其里拉、南非兰特、巴西雷亚尔等新兴市场国家货币相继大跌。上周四(23日)，阿根廷比索下跌超过15%，跌幅创近12年新高；土耳其里拉兑美元一度跌至历史最低；俄罗斯卢布、南非兰特也纷纷跌至多年来的低点……

　　在全球经济温和复苏之际，一些新兴经济体货币在外汇市场上突然溃败，避险情绪充斥全球市场，这不仅引起了第44届冬季达沃斯论坛与会者们的高度关注，更在全球范围内敲响了警钟：新一轮新兴市场金融动荡已经来袭。对此，中国社科院世界经济与政治研究所全球治理研究室副主任黄薇1月27日在接受本报记者采访时表示，此次新兴市场国家的本币汇率出现剧烈波动，主要由基本面因素以及QE退出可能提速等外部因素造成。与去年情况不同，本轮危机主要以拉美国家为主，其中，积贫积弱的阿根廷是“最弱的一环”。从新兴市场角度看，该国的问题具有潜在扩散风险。如果持续时间过长，有可能将巴西、墨西哥等更大经济体拖入泥潭，甚至蔓延至整个新兴市场国家。

　　上周五，全球金融市场遭遇“黑色星期五”。当天，美国三大股指平均跌幅超过2%，其中标普500指数单周累计下挫2.6%，为2012年6月来表现最惨烈的一周。欧洲股市也难以幸免，三大股指平均跌幅近2.3%，追踪欧洲顶级上市公司的泛欧绩优股FTSEurofirst300指数则重挫2.4%，回吐了开年以来全部涨幅，较年初下跌1.1%。本轮暴跌中，西班牙股市IBEX指数跌幅达3.69%，令西班牙绩优股市值蒸发约190亿欧元。与此形成鲜明对照的是，美国国债、黄金以及瑞士法郎等避险资产受到投资者追捧，成为市场宠儿。

　　“不难发现，此次全球市场波动的主要原因来自新兴市场的拖累。”黄薇告诉记者。作为去年持续数月的新兴市场金融动荡的延续，本轮波动从上周四开始，至今已严重波及到全球市场。从基本面来看，目前遭遇货币贬值的国家有着共同特征，即国内通胀高企、财政平衡能力差、政府债务占比过高，经常账户赤字、外汇储备不足等。受此影响，投资者信心下降，恐慌情绪肆意蔓延。与此同时，QE减量已经导致新兴市场国家货币贬值压力增大，而美国经济越来越多地呈现实质性复苏的迹象，货币政策调整步伐或许比预想的要快，这令投资者更加担忧新兴市场国家的资产安全性，加速了资金撤离。据美银美林的数据，新兴市场股票基金在1月22日当周出现24亿美元的资金流出量，为连续第13周流出，创下近11年来最长时间的流出。

　　值得注意的是，本轮危机的高发区域已从亚洲转移至拉美，而阿根廷则是彻头彻尾的“重灾区”。在黄薇看来，巴西、南非等主要受大宗商品需求预期变化影响的资源出口国，与土耳其等主要受到政治动荡牵连的国家，受到的冲击要明显小于阿根廷这类既存在内部隐患，又缺乏政策应对空间和能力的国家。“目前，阿根廷既缺乏短期内稳定外汇市场的充足的外汇储备，更没有长期平抑风险的机制，境况相当糟糕。”她说。不仅如此，该国货币当局在上周比索大幅贬值后所采取的举措不仅对挽回投资者信心无济于事，反而进一步削弱了央行稳定货币的可信度，增加了资金外逃的压力。

　　通常情况下，为减少汇率波动，央行会采取干预措施，甚至加强资本管制，以阻止资金外逃。但阿根廷的做法却截然相反。因担心外汇储备很快用完，央行暂停了干预外汇市场。同时，阿根廷官员还在达沃斯论坛上表示，未来将进一步放松货币管制，特别是放松私人部门对外融资渠道，希望更多地通过市场的自发调整实现汇率稳定。虽说这样的政策转向或与该国较高的通胀率和比索暴跌有关，但在不确定性上升和官方汇率远低于黑市汇率的情况下，阿根廷比索的剧烈贬值问题无疑更加突出，更何况该国曾在2001年发生过严重的金融危机。目前看来，尽管阿根廷经济体量不大，占全球金融和贸易比例也较小，但该国危机存在高度的潜在扩散风险，尤其对于拉美地区国家而言。对此，参加达沃斯论坛的国际货币基金组织总裁拉加德告诫称：“市场确实需要密切留意。”美国黑市集团总裁芬克也对新兴市场前景，特别是阿根廷境况表示担忧，称比索遭遇沉重卖压的状况还会持续一整年。