余额宝是怎么赚钱的?

　　2013年以来，互联网金融严重冲击了传统银行业。在利率市场化加速推进下，各种互联网版本的类“余额宝”涌现，加速各家银行“存款大搬家”。我们以余额宝为样本，来看一下这个规模突破2500亿元，客户数超过4900万户，已成长为史上最大规模的公募产品的余额宝如何赚钱？6.398%的高收益能否维系？而资金规模的扩大，是否会带来潜在风险？

　　揭秘一：十几倍利差从何而来？

　　银行活期存款年化收益率0.35%，即使上浮10%也才0.385%，还不及CPI一个零头。但这堆零钱放在余额宝里，年化收益率可以涨至6%，十几倍利差从何而来？

　　从天弘增利宝披露的2013年第四季度报告中，我们可以发现余额宝盈利方法。

　　报告披露的基金资产组合情况显示，银行存款和结算备付金占到的投资比例高达92.21%，高于2013年第三季度的数据84.52%。

　　这意味着，在2013年第四季度，余额宝将超过90%的资产投向银行协议存款。这些从数以万计的散户手中收集的活期存款转了一圈后又成为了银行存款，只是存款的收益率从此前的活期收益率，变成了年化率5%以上的高息机构协议存款了。记者了解到，到年底流动性紧张时，协议存款利率能高到7%、8%左右。

　　揭秘二：银行“割肉”多少？

　　余额宝这种看似“化零为整”的存款方式，让银行收益大大让渡出来。简单计算一下就能发现，余额宝收益中绝大部分来自对银行协议存款的投资。

　　余额宝规模目前已超过2500亿元，当然这是逐步增长起来的，即使按规模中位数1250亿元，以5%平均年化收益率来计算，8个月时间余额宝已经为投资者贡献出42亿元收益额。

　　当然余额宝收益并不光42亿元，基金管理费、销售服务费和托管费必须从基金资产扣除，三项费用分别为0.3%、0.25%和0.08%，千分之六的收益也有5亿元之多。

　　以1250亿元作为余额宝投资总额，如果90%投向银行协议贷款，就有1125亿元。这1125亿元存8个月活期存款，利息2.9亿元。被余额宝化零为整之后，按照5.6%收益率，银行要付出42.2亿元。　　本报记者 张頔