专家谈人民币五连跌：意在抑制套利 难单边下跌

关注人民币贬值

　　人民币持续贬值 近一月香港地下钱庄以人民币购港元量上涨10% 专家称：

　　(记者 陈海玲)人民币贬值，杭州等个别地区楼市削价销售、股市大跌、地产板块暴跌，各种因素结合在一起，让市场开始担忧，热钱是否在流出内地。昨日，本报记者采访了多位权威专家，普遍认为，目前看不到国内的热钱掉头外流的明确趋势。

　　疑问一：热钱是否会大举流出内地？

　　近期，人民币持续贬值，让人开始担忧资金流出内地。昨日，本报记者致电香港一地下钱庄的业务员了解情况，其告诉记者：“近一个月来用人民币换港元的业务上涨了10%左右，这些客人听口音大都是珠三角人士。”情况显示，近期确实有股资金在流出，尤其是来自珠三角的资金流出。大多数专家认为这只是正常的市场波动，热钱短期内看不到快速流出境内的迹象。

　　广东省社会科学综合开发研究中心主任、香港社会科学院副院长黎有焕昨天对本报记者分析称：热钱还在继续流入境内，但性质不明的资金经地下钱庄出走的规模也在加大，比如从珠三角走，特别是东莞，一些挂在企业账目上的股份希望尽快变现转走，因此东莞的银行流动性紧张。

　　疑问二：人民币会单边下跌？

　　对于人民币近期的贬值，黎友焕表示：“这是非常有限的跌幅，与其他新兴市场国家货币动辄百分之二三十的跌幅还是微乎其微的，而这无不受美国QE政策退出的影响。此外近期正值包括G20国财长会议、两会等，市场处于敏感期，这历来都会对人民币走势有影响，因此人民币稍微受抑是情有可原的。近期看不到人民币确定单边下跌的趋势。"

　　澳新银行中国首席经济学家刘利刚坚信，人民币仍将面临升值压力，因为目前人民币的汇率追随美元的走势，保持稳定升值的趋势且波动性较小。稳定的升值走势，加上境内利率水平较高，导致了大规模的资本流入， 从而丧失货币政策的有效性和独立性，中国的信贷和M2货币供应量的增长将难以控制。这将使得中国的房价继续以双位数的速度上涨，外汇储备总额也将很快超过4万亿美元。从根本上解决这一问题，中国需要鼓励民间资本流出，否则中国将难以摆脱“双顺差”带来的严峻压力。

　　记者了解到，中国1 月份的出口仍录得10.6%的增长，大幅超出市场预期。这一方面反映出外部需求的改善，另一方面市场也怀疑虚假出口贸易再次出现。内地和香港之间的转口贸易从2013 年第四季度以来开始再次增加，反映出贸易商希望能从境内的高存款利率和人民币的升值中套利。

　　瑞穗证券亚太区首席经济学家沈建光也表示，资本流入局面也未发生改变，我从香港资金流出流进看，也没有异常。最大的可能是，人民币贬值代表了央行意图。毕竟央行可以通过设定人民币兑美元中间价以及参与外汇交易，影响人民币兑美元走势。同时，央行已表态2014年将逐步完善人民币汇率形成机制，有序扩大汇率浮动区间。为此，人民币单边升值不利于此目的，央行有意制造双向波动的预期，来实现汇率区间的扩大。

　　专家：人民币贬值意在抑制套利空间

　　本报讯 (记者李震)昨日，人民币汇率连续第五日贬值并再创年内新低，其中人民币兑美元中间价接近6.12、即期价格逼近6.10。值得注意的是，这波从上周开始的贬值使得在岸和离岸的人民币兑美元价差从300多个点大幅缩小至昨日的30个点附近。

　　若以上周的价差300个点来看，昨日只有18个点，缩小幅度超90%。事实上，上周离岸人民币对美元即期汇率一周下跌579个基点，全周跌幅扩大至0.95%，超过在岸即期跌幅，是近两年半来最大的一周跌幅。

　　“跨境套利资金近期有加速膨胀的势头。从去年4季度开始，较为稳定的人民币升值预期和境内外利差，驱动部分企业重拾跨境套利。”招商银行金融市场部高级分析师刘东亮分析表示，“目前利率汇率‘双杀’可能并不只是时间上的巧合，而是央行有意令人民币贬值，敲打套利资金，尤其是没有锁定远期汇率的这部分资金，意味着未来购汇成本的大幅上升，汇率风险的不确定性，将促使套利资金观望甚至离场，从而达到挤水分的目的。”

　　“今后人民币双向波动的特征有可能加强，以打破市场押注行为，使套利资金面临的不确定性加大，收益空间收窄，遏制套利资金的流入。”刘东亮认为，“考虑到央行维持偏紧政策的立场没有变，未来资金面的大概率收紧应该只是时间问题。”

　　外汇交易手记

　　澳元后市有望上行

　　近期，美国经济复苏过程中出现的短暂下挫，新兴市场货币的下滑乃至日本股市的下跌都间或引发市场对日元的避险买盘。但美、日货币政策的差异帮助美元守住低点。美元兑日元在经过年初到本月中旬的调整后，目前开启小型上升趋势，如突破102.80，美元兑日元将恢复强势，短期关注该价位能否突破，支撑位于101.60。

　　澳元后市有望上行。上周澳元摆脱了此前疲弱就业数据的负面影响。澳元上涨动力来自两方面，一是澳大利亚央行公布2月会议记录显示央行暂时放弃进一步放宽政策倾向，并放弃了打压澳元汇率往下的措辞。另一方面，中国近期公布的1月居民消费价格指数(CPI)和社会融资规模与新增信贷或符合或超出预期，为澳元提供支撑。技术图形显示，澳元只要守稳在0.8850以上，就可能形成头肩底右肩，在突破0.91的颈线后将迎来中期上涨。(广东中行外汇与贵金属交易团队主管 胡年丰)