余额宝舵手亏损：天弘管理受考

　　日前，天弘基金发布数据显示，截至2月26日，余额宝用户数突破8100万。而余额宝规模预期已突破5000亿元。

　　3月6日余额宝7日年化收益率跌至5.835%。规模不断扩大，收益却已经经历连续20天的下滑。

　　面对“钱荒”缓解，银行间市场本身利率的下滑以及监管风险增加的套利空间压缩，余额宝将不得不进一步提示风险。但更为重要的是，已经连续3年亏损的天弘基金，面对各种货基与各种“宝宝”的竞争，如何能完成管理与投资能力的大考？

　　天弘亏损依然

　　天弘基金成立于2004年11月8日，成立之后规模停滞不前，连年亏损。在基金业上一轮景气高峰的2007年，天弘基金收入仅为3740.33万元，盈利885.45万元。而2010年天弘基金亏损1436.69万元，2011年亏损2015万元，2012年亏损1535万元。

　　“天弘基金是一个连续亏损多年的基金公司，他们愿意去尝试创新，所以我们联手研究如何在一个规则体系中去打造一款新的互联网金融理财产品。”阿里巴巴集团副总裁高红冰近日在参加一个闭门研讨会时表示。

　　业内称，天弘基金傍上了“渠道大款”阿里，飞上枝头变凤凰。自天弘基金与阿里“相恋”后，身价一路飙升。天弘基金从默默无闻的小基金公司成为拥有规模最大货币基金产品之一的基金，这也让金融业看到了互联网和金融融合爆发的巨大能量。

　　去年10月9日晚间天弘基金的重要股东之一内蒙君正发布的公告称，阿里巴巴将出资11.8亿元认购天弘基金，持股51%。同时，内蒙君正亦拟出资6943万元继续增资，但其持股比例仍将从36%降至15.6%。

　　业内人士认为，天弘基金扭亏为盈的局面将会出现，而关键在于余额宝的出世。

　　但出人意料的是，天弘基金2013年依然亏损243.93万元，虽然较2012年1535.5万元的亏损已经大幅收窄。虽然有业内人士猜测，天弘基金用会计手法调配了利润，但其管理和投资能力不得不令余额宝用户担忧。

　　管理能力受疑

　　业内人士表示，截至去年底，天弘基金依靠余额宝的贡献成为规模第二大基金公司，但从盈利情况看，显然这和其行业地位很难匹配。究其原因，有观点认为，一是天弘基金对余额宝收入的分成比例较少，而前期投入过高；二是天弘基金作为一只多年连续亏损的“小基金”，其管理和风控能力有限。

　　“余额宝虽然在规模上增长很快，但在分成上天弘基金分的较少，大部分给了阿里，天弘基金在系统建设等方面投入比较大，加之货币基金管理费比例较小，只有3‰。”南方基金首席策略分析师表示。

　　对此，也有基金分析师在接受本报记者采访时表示，随着余额宝的规模不断增加，天弘基金的管理能力和投资能力和风控能力也越来越受到考验，比如如何解决大额资金流动的问题。他认为，如果余额宝的规模进一步增加可能会出现流动性风险，申购赎回在资金管理上都会遇到很多困难。

　　天弘基金方面在接受本报记者采访时表示，天弘基金的最终财务决算数据还没有出炉，最终财务决算数据要以年报为准。截至3月3日，天弘增利宝自成立以来万份收益总值388.567元，排名A类货币基金第一，期间年化收益率5.21%，投资管理能力和风险控制能力良好。

　　而对于流动性风险问题，天弘基金方面认为，余额宝的客户定位于大量普通的个人客户，客单量小、行为比较分散，借助大数据分析，余额宝相比于传统货币基金来说，对流动性把握更为准确。其次，通过资产到期，自然转换成现金资产来应对可能的流动性冲击。再次，天弘与政策性银行和全国性商业银行都有很好的合作关系，在必要的时候，可以提供必要的流动性支持。

　　另外，天弘基金四季报显示，截至去年末，余额宝投向银行协议存款的比例高达92%，其余为其他投资，此前国开行相关人士在某财富管理论坛上表示，余额宝的资金有一部分也购买了国开行发行的债券。

　　从目前来看，天弘基金对同业存款、协议存款依赖性大，随着监管压缩，制度红利变小，会不会转向其他投资？而这对天弘基金的管理能力或又有了更高的要求。