人民币贬值重挫投机客 套利投资者观望情绪浓厚

　　“眼下人民币贬值行情正猛烈打击着往常依靠单边升值预期而进行疯狂套利的投机客。”据银行业内人士透露，市场目前出现了套利资金止损盘，不少依赖人民币升值借助高杠杆赚钱利差收益的套利者们遭遇惨痛损失。“许多套利客户恐慌情绪蔓延，不少人已经出现亏损，另有其他的套利投资者观望情绪十分浓厚。这也表明本轮人民币贬值正在产生积极效应。”

　　自3月17日央行扩大汇率波幅以来，人民币即期汇率在连续四个交易日里下挫816个基点。市场人士分析认为，近期人民币走贬正是为了遏制热钱投机的负面影响。从去年开始，由于人民币单边升幅预期和境内外加大的利差，令不少投机客通过地下融资通道引入热钱，在赚得翻倍的灰色收入同时，也造成了一定程度数据上的“虚假繁荣”。如今，人民币汇率双向波动正在试图打破这种投资怪圈。

　　一位熟悉深港两地套利交易的出口商坦言，人民币贬值行情的出现意味着此前基于人民币刚性升值的套利逻辑宣告失败。据了解，此前套利者通过卖出美元、买进人民币，并用人民币购买铜等大宗商品，以铜融资和信用证方式从银行融出资金，再将这笔资金投向房地产、股票等市场。随着房地产价格上涨、企业通过虚假贸易单开设信用证，鼓励更多热钱流入。

　　“如今这种逻辑链条其中的某些环节正在发生断裂，比如现金流的紧张造成大宗商品抛售频繁，铜价下挫、信用证收紧以及贸易挤出水分均让人民币失去投资价值。”有外资行估算，人民币每贬值100个基点，投资者总计损失就达48亿美元。而有外媒称，此前一批购买基于人民币升值预期的远期合约衍生品投资者损失更为惨重。

　　实际上，投机客的退潮在进出口贸易渠道上也表现相对明显。据了解，在深港贸易套利圈中，已经很少有香港贸易商敢冒着风险引入热钱，汇率波动幅度扩大正在减少这种套利空间。同时由于信贷环境收紧，开具信用证的难度也在不断加大，大多数主要港口的铜和铁矿石库存也已经饱和，传统的融资套利活动可能在慢慢减少。

　　曾在深圳从事“一日游”业务的张彬指出，从去年下半年到现在，整个广东省都在加紧对保税区虚假贸易严查，这也让那些曾经喜欢通过“绕弯”方式赚钱的老板们，如今不得不找他帮忙，去按照正常的操作流程进行货物通关了。“2月份出现的外贸数据跳水，很大程度上与外贸渠道的套利交易减少有关。”张彬表示，海关现在对虚假贸易的打击力度很大，对保税区出关货物的检查越来越严格。“对于一些货单可疑的出口货物放行后，还要通过海关缉私科检查，如果查出来还要交罚款，查验率高达60%-80%。那些存在很多问题的包柜出口订单没人敢接，一些货代公司也不敢按照以前的方式申报，导致很多货堆积起来。”

　　不过，有趣的是，在贬值势头尚未完全消退的背景下，另一批熟谙汇率游戏的投资客开始针对当下进出口贸易现实形成新的投资策略。一位外贸从业者就目前人民币汇率下跌行情给投资者们两个建议，一个是以非美元进行结算，比如持续稳定币值的瑞士元。尽管其不是通用货币，但能够避免汇率波动的风险。澳元和加元等矿产国家的货币同样具有相对稳定性和投资性。另一个建议则是进行资金对冲，假如投资者有足够储备资金，以美元购入货物同时，也可以卖出同等价值美元，这样可以在不损失本金的情况下对冲因结算货币贬值带来的风险。