需求上升 大型银行再瞄债券借贷业务

　　监管政策及市场走势的变化，正在促使作为银行业绩贡献因素之一的债券交易走出低迷。

　　近日，某大型银行相关部门负责人向记者透露，该行正研究推出债券借贷业务，目前大体方案已经形成。

　　债券借贷是指债券融入方以一定数量的债券为质物，从债券融出方借入标的债券，同时约定在未来某一日期归还所借入标的债券，并由债券融出方返还相应质物的债券融通行为。通过债券借贷业务，借出债券方可以增加收益，提高资产的流动性；借入方可以调整短期债券头寸，实现借券或者卖空的目的。

　　事实上，早在2006年，央行便已允许银行间市场推出债券借贷业务。对于这项业务的推出，央行曾表示，在银行间债券市场快速发展的背景下，债券借贷业务的推出有利于提高市场的流动性。相关业内人士也评价认为，债券借贷为那些以持有到期债券为目的的投资者在不改变资产配置的条件下额外增加收益提供了新的渠道和风险规避手段。但此后几年时间内，债券借贷市场都十分安静，甚至很少有业内人士关注。记者采访中，多位专家就表示，并不了解这项业务。

　　对于债券借贷市场的“平静”，某商业银行相关负责人解释说，向来偏好稳健风格的银行债券投资者担心，由于市场流动性不够充分，借贷到期后是否从市场中再买回债券存在很多不确定性。

　　按照《全国银行间债券市场债券借贷业务管理暂行规定》，借贷双方应逐笔订立书面形式的借贷合同，但是借入方确实存在到期无法归还债券的风险。此外，出现争议后，并无标准化的解决机制，需要双方在书面的借贷合同(或协议)中予以事先明确。“对于银行来说，违约风险的存在及无解束缚了该项业务的发展。”上述商业银行负责人表示。

　　情况在近两年有所扭转。据记者了解，工行已在2012年正式开展了债券借贷业务，旨在盘活存量债券并赚取债券借贷费用，目前已经在债券借贷业务上遥遥领先。相关业内人士透露，工行累计债券借贷量增速飞快，据初步测算，目前已占整个债券借贷市场近五成份额。

　　对于情况的扭转，相关业内人士分析认为，主要是监管政策及市场走势的变化，使得债券借贷的市场需求大幅攀升。中国人民银行公告【2013】第8号规定，凡是在同业拆借中心交易系统上已达成的交易一律不允许撤销和变更。随之，线下交易被取消，债券交易日益规范化，因此市场借券的需求也大幅上升。此外，自2013年下半年以来，债券市场经历了罕见的巨幅调整，债券的波动性也大幅增加，债券(尤其利率债)的交易空间由此进一步打开，机构做空动力增强，债券的借券需求也有所上升。

　　有业内人士向记者表示，由于大型银行债券存量较大，所以往往在债券借贷关系中“扮演”债券融出方角色，这也得到某大行相关负责人的证实。同时他也表示，债券借贷业务的主要需求方为中小金融机构，即债券融入方。融入方可以先卖出，到期时再以较低的价格从市场上买入归还给债券融出方，从而达到做空的目的。债券借贷业务的开展不仅有助于不同规模金融机构的合作，也有助于各自收益水平的提高。

　　某大行相关负责人还向记者透露，除开展债券借贷业务外，还将推动买断式回购业务的开展。买断式回购是指债券持有人(正回购方)在将一笔债券卖给债券购买方(逆回购方)的同时，交易双方约定在未来某一日期，再由卖方(正回购方)以约定价格从买方(逆回购方)购回相等数量同种债券的交易行为。

　　对此，相关业内人士表示，开展债券借贷及买断式回购，都能够丰富交易手段和品种，有利于维护客户关系和提升盈利水平。

　　2013年，银行间债券市场爆发了一系列违法违规案件，央行和中央国债公司陆续出台了多项针对银行间现券交易的新规。包括《关于对非金融机构法人债券账户暂停有关业务的通知》，《关于进一步规范关联交易有关事宜的公告》等，前者暂停了非金融机构法人丙类户买债交易，后者禁止了银行理财丙类户与自营账户之间的债券交易。据记者了解，受其影响，多数银行债券交易量出现明显下滑，而债券交易收入是银行业绩的一个贡献因素。有业内人士分析，开展债券借贷和买断式回购，有利于缓解债券交易量下滑的局面。

　　根据相关规定，债券借贷交易双方均为金融同业，且都需要具有银行间市场交易资格。对此，部分已开展此项业务的银行制定了较为严格的标准。工行网站显示，债券借贷适用对象为：财政部国债承销团成员、人民银行公开市场一级交易商、政策性银行承销团成员以及与工行有良好合作关系的金融机构。而据记者了解，即将推出债券借贷业务的某大行，对该业务适用的对象也有类似的限定。该行相关负责人透露，在业务运作初期，为了严控风险，所以实行严格的名单制管理。

　　为防范风险，银行除对交易对手有明确规定外，交易期限也有所限定。《全国银行间债券市场债券借贷业务管理暂行规定》明确，债券借贷的期限由借贷双方协商确定，但最长不得超过365天。某大行相关负责人表示，出于谨慎考虑，初期债券借贷的交易期限将会控制在几个月以内。