零佣金敲碎保证金收益铁幕 期货业开启战国模式

　　尽管“零佣金”因受到业内数家大期货公司的联合抵制而被迫终止，但此次被迫中止的期货业创新，却意外令“保证金收益”归属问题重新浮出水面。中国证券报记者从业内获悉，不少机构及期货私募已展开对期货公司及其他相关利益方的博弈，图谋重新分配保证金收益蛋糕，保证金收益铁幕有望被敲碎。

　　值得注意的是，上述事件也将推倒期货业的“多米诺骨牌”。业内人士认为，未来将会有更多的中小期货公司难以为继，与此同时，一些期货私募大佬将抓住历史机遇，收购期货牌照。

　　可以预见的是，行业的困境，多方力量的参与，破产、并购等一系列可能的动作，或使得期货业开启动荡的混战模式。

　　保证金收益究竟归谁

　　2014年2月18日，东航期货发布公告称对客户免收手续费。同时，开户只需手机操作，客户可通过下载东航金融客户端或关注东航金融公共微信进入开户流程，手机取照，手写签名，3分钟即可完成。

　　不过，多方压力之下，东海期货“零佣金”及手机开户业务最终被叫停，时隔两个月，东海期货“零佣金”却以另外一种意想不到的方式演变，焦点在于“保证金收益分配”。

　　“很多期货私募反映，保证金如果拿来买余额宝一类的产品，一年超过5%的收益，要远远高于目前1点多的收益。”期货资管网主编杨志为透露。而在3月底由期货资管网举办的“2014首届中国期货资管精英大会”论坛上，保证金收益归谁？彼时已成为与会期货资管人士关注的一个重要话题。

　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示，“期货公司的客户资金不可能满仓，期货公司占有的客户资金的利息，在本质上你说应该属于谁的？属于期货公司吗？”

　　杨志为透露，保证金产生两块收入，一是没有被保证金占用的第三方存款的利息收入，二是70%的保证金放置在银行作为银行存款，有3点多的利息收入。不过，与证券账户不同，期货账户保证金收益的奶酪却似乎很难说得清归谁，“现在这部分收入，属于谁还不好说。”杨志为坦言。

　　以期货业目前的情况而言，保证金无疑是期货公司最重要的一块奶酪。“期货公司盈利主要来源于三部分：手续费、交易所返佣及客户沉淀资金利息。但是，本该属于客户资金收益的利息并没有进入投资者的口袋，大量的账户沉淀资金实际上为期货公司提供了一笔数目庞大的无息资金。”胡俞越指出。

　　事实上，此前保证金收益，在期货公司与机构投资者之间属于可以谈的范畴。“以前期货公司竞争不激烈的时候，期货公司会把这部分收入纳入公司。后来竞争激烈之后，会把这部分收入拿出来，作为客户的回馈。尤其是东航期货零佣金事件之后，业内相似的情况开始增多。”杨志为指出，对一些机构投资者而言，这种情况最为明显，在与期货公司的博弈中，机构者由于资金量大，在博弈过程中话事权明显比散户大。

　　保证金收益究竟归谁

　　2014年2月18日，东航期货发布公告称对客户免收手续费。同时，开户只需手机操作，客户可通过下载东航金融客户端或关注东航金融公共微信进入开户流程，手机取照，手写签名，3分钟即可完成。

　　不过，多方压力之下，东海期货“零佣金”及手机开户业务最终被叫停，时隔两个月，东海期货“零佣金”却以另外一种意想不到的方式演变，焦点在于“保证金收益分配”。

　　“很多期货私募反映，保证金如果拿来买余额宝一类的产品，一年超过5%的收益，要远远高于目前1点多的收益。”期货资管网主编杨志为透露。而在3月底由期货资管网举办的“2014首届中国期货资管精英大会”论坛上，保证金收益归谁？彼时已成为与会期货资管人士关注的一个重要话题。

　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示，“期货公司的客户资金不可能满仓，期货公司占有的客户资金的利息，在本质上你说应该属于谁的？属于期货公司吗？”

　　杨志为透露，保证金产生两块收入，一是没有被保证金占用的第三方存款的利息收入，二是70%的保证金放置在银行作为银行存款，有3点多的利息收入。不过，与证券账户不同，期货账户保证金收益的奶酪却似乎很难说得清归谁，“现在这部分收入，属于谁还不好说。”杨志为坦言。

　　以期货业目前的情况而言，保证金无疑是期货公司最重要的一块奶酪。“期货公司盈利主要来源于三部分：手续费、交易所返佣及客户沉淀资金利息。但是，本该属于客户资金收益的利息并没有进入投资者的口袋，大量的账户沉淀资金实际上为期货公司提供了一笔数目庞大的无息资金。”胡俞越指出。

　　事实上，此前保证金收益，在期货公司与机构投资者之间属于可以谈的范畴。“以前期货公司竞争不激烈的时候，期货公司会把这部分收入纳入公司。后来竞争激烈之后，会把这部分收入拿出来，作为客户的回馈。尤其是东航期货零佣金事件之后，业内相似的情况开始增多。”杨志为指出，对一些机构投资者而言，这种情况最为明显，在与期货公司的博弈中，机构者由于资金量大，在博弈过程中话事权明显比散户大。

　　保证金收益究竟归谁

　　2014年2月18日，东航期货发布公告称对客户免收手续费。同时，开户只需手机操作，客户可通过下载东航金融客户端或关注东航金融公共微信进入开户流程，手机取照，手写签名，3分钟即可完成。

　　不过，多方压力之下，东海期货“零佣金”及手机开户业务最终被叫停，时隔两个月，东海期货“零佣金”却以另外一种意想不到的方式演变，焦点在于“保证金收益分配”。

　　“很多期货私募反映，保证金如果拿来买余额宝一类的产品，一年超过5%的收益，要远远高于目前1点多的收益。”期货资管网主编杨志为透露。而在3月底由期货资管网举办的“2014首届中国期货资管精英大会”论坛上，保证金收益归谁？彼时已成为与会期货资管人士关注的一个重要话题。

　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示，“期货公司的客户资金不可能满仓，期货公司占有的客户资金的利息，在本质上你说应该属于谁的？属于期货公司吗？”

　　杨志为透露，保证金产生两块收入，一是没有被保证金占用的第三方存款的利息收入，二是70%的保证金放置在银行作为银行存款，有3点多的利息收入。不过，与证券账户不同，期货账户保证金收益的奶酪却似乎很难说得清归谁，“现在这部分收入，属于谁还不好说。”杨志为坦言。

　　以期货业目前的情况而言，保证金无疑是期货公司最重要的一块奶酪。“期货公司盈利主要来源于三部分：手续费、交易所返佣及客户沉淀资金利息。但是，本该属于客户资金收益的利息并没有进入投资者的口袋，大量的账户沉淀资金实际上为期货公司提供了一笔数目庞大的无息资金。”胡俞越指出。

　　事实上，此前保证金收益，在期货公司与机构投资者之间属于可以谈的范畴。“以前期货公司竞争不激烈的时候，期货公司会把这部分收入纳入公司。后来竞争激烈之后，会把这部分收入拿出来，作为客户的回馈。尤其是东航期货零佣金事件之后，业内相似的情况开始增多。”杨志为指出，对一些机构投资者而言，这种情况最为明显，在与期货公司的博弈中，机构者由于资金量大，在博弈过程中话事权明显比散户大。