“疲弱”非农难解白银下行风险

　　据美国劳工部最新消息，美国3月非农就业人口增幅意外放缓至19.2万，失业率也继续持稳于6.7%，均差于数据公布前市场的乐观预期。然而，非农的疲弱却并没能给白银市场带来太多的利好。

　　纵观美国3月的非农报告，表面上来看，虽然非农就业人口增幅小幅下降，彰显了美国劳动力市场相对疲弱的整体状态，但是实际上，美国劳动力市场的真实复苏水平却远比市场看到的乐观。尽管3月的非农就业人数只增长了19.2万人，远低于市场预期的20万，但这一水平相比于去年12月而言，仍然出现了显著地改善。而且，从总体的趋势看，近几个月里，非农就业人数的增幅都持稳在3个月移动平均线附近，与此同时，非农就业人数3个月的移动平均线和12个月的移动平均线也没有出现大起大落的走势，而是一直保持了平缓的上扬趋势，这就表明，目前来看，美国劳动力市场的整体状态相对比较健康，整体的复苏动能也十分强劲，而且预计随着天气负面影响的逐渐消散，企业生产动能的恢复，很有可能令未来的就业市场出现加速复苏的趋势。

　　除了就业市场整体的走势令人欣慰之外，3月美国劳动参与率的小幅上升，也给市场带来了意料之外的惊喜。数据显示，在连续多月原地徘徊后，3月美国的劳动参与率终于出现了小幅增长的态势，尽管增幅仅比2月高0.2个百分点，但这足以表明，近日来，劳动力市场的乐观表现，已经成功吸引了更多的潜在劳动者加入到就业大军的队伍，而就业人口的稳步上扬，无疑也为美国劳动力市场健康且快速的发展提供了必不可少的内生动力。

　　综上，虽然目前美国劳动力市场的表现仍未达到市场所预期的那种蓬勃状态，但总体而言，美国的就业市场仍在以一个温和而适度的速度实现着自我的稳步复苏。一旦劳动力市场进入持续的上扬周期，劳动者的工资水平必然会随之大幅提升，居民收入的增加毫无疑问会带动投资和消费的稳步上扬，从而令美国经济尽快地步入加速复苏的周期。在这种背景下，随着美国经济复苏广度和深度的升华，就业市场和通胀水平将会慢慢向着美联储的政策目标靠近，而这很有可能会大大提升美联储进一步缩减宽松货币政策的概率，从而给未来的白银市场带来不可估量的下行风险。　□世元金行 丁卯