宋立波：从三方面入手促进国企参与期货套保

　　■ 高端访谈

　　宋立波 首创期货副总经理，分管研发、投资咨询及资产管理业务。哈工大管理学院硕士毕业，涉足期货行业十余年，在有色金属产业客户开发与服务方面有丰富经验，连续两年被评为上期所“杰出产业服务分析师”。曾任新华财经信息咨询有限公司评论部部长，是国内较早从事有色金属套期保值与套利研究的人士之一。

　　□本报记者 王超

　　“从期货市场的角度看，我国是贸易第一大国却不是贸易强国的原因，主要在于国内衍生品市场尚不够成熟以及企业对于衍生品运用还很有限。”首创期货副总经理宋立波指出，要进一步普及期货理念，促进更多的实体企业尤其是国企参与期货套保，需要国企、交易所和期货公司以及管理层共同努力。

　　中国证券报：从期货市场的角度看，贸易第一大国却不是贸易强国的原因有哪些？

　　宋立波：从期货市场来看，这主要在于国内衍生品市场尚不够成熟以及企业对于衍生品运用还很有限。

　　首先，定价是期货市场的重要功能之一，不具有定价权的贸易一方是不具有主导利润分配的权利的。以铁矿石为例，定价权总体掌握在国外三大矿商之手，但随着我国铁矿石期货的成功上市，这种情况已缓慢发生变化，铁矿石期货的交易量远超新加坡铁矿石掉期交易，并已对铁矿石现货等价格产生了一定的影响，可见期货市场的定价功能对发展贸易强国的意义。

　　其次，风险管理是企业参与期货市场的主要目的之一。企业参与期货市场进行风险管理，其核心是增强了企业运行的稳定性，企业的稳定运行也是其整体核心竞争力之一。增强了核心竞争力的企业在国际竞争中也将占有优势。只有企业在国际竞争中占有优势才能谈得上贸易强国之称，也更能够在国际竞争中胜出，并在国际贸易的利润分配中有较大的话语权。

　　第三，从本质上来说，仍然是企业风险管理的衍生。货币是国际贸易的度量衡，而人民币外汇市场既缺乏弹性也缺乏衍生品，使得在国际贸易中通常采用外币进行贸易结算，这从某些方面来说也增加了对外贸易企业的运营成本。由于缺乏有效的人民币衍生品，使得企业在进行对外贸易中必然产生较大的外汇风险敞口，目前中国已经有非常庞大的外贸成交量，建议尽快上市外汇期货等汇率衍生品，给广大对外贸易企业提供风险管理工具，增强其在国际竞争中的话语权，发展壮大企业，使我国实现由贸易大国向贸易强国转变。

　　中国证券报：在利用期货工具方面，哪些行业做的工作较为突出，例如，油脂、有色金属或黑色金属等？

　　宋立波：从中国期货市场二十多年来稳步发展的实践来看，油脂行业、有色金属行业利用期货市场的程度相对较为充分，这与这两大板块期货品种推出时间长，现货贸易环节定价机制完善，进出口环节依存度高，价格波动性、期现货市场价格相关性以及内外盘价格联动性较好有直接的关系。首创期货基于产业化与专业化的发展定位，历来重视产业客户的开发与服务，公司在油脂、棉花、白糖等农软商品，以及有色金属产业领域积累了较丰富的客户资源，并培养、沉淀了一支优秀的研发服务团队，目前公司产业客户保证金占比超过了40%。

　　相比较而言，煤焦钢等黑色产业链企业参与期货市场进行定价与风险管理等方面还有不小的提升空间，这主要与铁矿石、焦煤、焦炭等新品种推出时间较短，市场培育尚待持续推进有关。但煤焦钢期货品种全产业链的布局却是一个天然的优势，尤其是在钢铁行业近年来持续存在的去产能压力，行业利润空间被极度挤压的情况下，期货市场为煤焦钢产业链客户开辟了另一个有效的生存模式。年初以来，我公司黑色产业服务组所做的一个重点工作就是在产业服务模式的创新上，即以期现结合为主要方向，以产业链利润传导为逻辑，挖掘产业链套利投资模式。目前正在启动的是基于煤焦钢的盘面利润，以螺纹钢品牌生产企业为运作背景，以可实现交割为前提，联合有资金渠道的机构客户一道，为钢铁集团企业提供融资服务的同时，借助钢铁企业的现货渠道锁定盘面利润。首创期货在此过程中，负责为企业提供产业链套利业务模式的总体设计以及盘面利润状况的跟踪，并辅助仓单注册、套保头寸申请及相关交割服务工作。

　　中国证券报：如何进一步普及期货理念，促进更多的实体企业尤其是国企参与期货套保？

　　宋立波：首先，参与的实体企业自身存在需求的内生动力是前提。对于国企而言，公平参与市场竞争是国企主动运用期货工具管理经营风险的一个最有效的前提。

　　其次，推动实体产业和期货市场的有效结合是交易所和期货公司的共同责任，当前形势下两者都需要的重要手段就是如何创新。对于期货公司而言，需要尽快挖掘期现结合的产业服务模式和市场机会，借助于风险管理子公司的平台，或者通过整合现有客户资源，将实货与资金相对接，创新性地将企业融资服务与风险管理服务有效地结合，即满足企业需求，又能实现期货公司在产业风险管理顾问咨询业务上的突破与创收。而对于交易所而言，应该在新品种、新工具的研究与推出，以及引导期货公司针对产业客户进行有效推广的方式上，进行一些创新性的设计与组织。

　　第三，作为加强期货市场服务实体产业的政策性引导，建议监管部门应该更加重视期货市场质的提升效果，重视期货公司服务产业的专业性与创新性方面的引导与评价，并能在期货公司分类评级工作中予以体现。