美削减QE对我国冲击有限应抓住机遇深化改革

　　日前，美联储宣布进一步缩减QE规模，每月实施规模缩减100亿美元，从而将其每月债券购买规模缩减至450亿美元。自今年1月起开始逐步退出QE，这已经是美国连续第四次缩减。对于非常规货币宽松措施的逐渐淡出，全球金融体系如何逐步摆脱对宽松货币环境的依赖，过渡到自我维持增长阶段，成为业界关注的问题。

　　央行5月6日发布的《2014年第一季度中国货币政策执行报告》认为：“美国退出量化宽松货币政策可能影响美国和全球经济复苏及金融市场稳定。”不久前IMF在最新发布的报告中指出，为了成功地从“流动性驱动”的市场过渡到“经济增长带动”的市场，发达经济体和新兴市场经济体需要具备一系列要素，其中包括：美国货币政策实现正常化，避免金融稳定风险；新兴市场经济体在外部金融条件收紧的情况下实现金融再平衡；欧元区在从分割状态走向稳固一体化的过程中取得更多进展。

　　面对QE退出可能给中国资本流动和货币政策带来新的挑战，央行在日前发布的《中国金融稳定报告(2014)》中指出：“由于中国持续的经常账户顺差、较低外债、高储蓄率、资本管制以及巨额外汇储备等有利因素，美国退出QE不会对中国造成显著冲击。”

　　有专家表示，当前美国退出QE是按照预定计划在执行，预计未来缩减进程还会继续。目前美联储表态和实际操作仍比较谨慎。如果经济复苏情况良好，可能就会加大缩减力度，如果复苏情况不乐观，就会放慢QE退出节奏。

　　QE退出也给全球资金市场带来不小影响。就中国而言，《中国金融稳定报告(2014)》也指出，美国退出量化宽松政策可能加大中国资本流动的不确定性，引起市场波动。报告还明确，在当前国内外经济金融形势日趋复杂的情况下，美国退出QE给中国货币政策带来新的挑战，加大了中国外汇储备管理的难度。

　　尽管如此，QE退出对中国的不利影响仍然是可控的。央行报告认为，考虑到中国持续的经常账户顺差、较低外债、高储蓄率、资本管制以及巨额外汇储备等有利因素，美联储启动退出QE不会对中国造成显著冲击，且其引发的美元升值预期将增强中国出口产品的价格优势，美元走强带动大宗商品价格走低，也会降低我国经济运行成本和输入型通胀压力。

　　在外部和内部风险加剧的情况下，中国更应该未雨绸缪，及时采取有效措施，趋利避害，维护我国经济金融稳定。面对QE退出的冲击，央行在报告中表示，应抓住机遇深化经济金融改革。促进自主创新和产业结构升级，提高经济增长自主性和内生性；按照发挥市场在资源配置中的决定性作用的要求，加快发展国内金融市场，增加市场深度和广度；提高宏观调控的科学性和前瞻性，深化财税制度改革，提高抵御外部风险的能力。《2014年第一季度中国货币政策执行报告》也指出，“总体看，面对当前复杂形势，既要把握总量平衡，更要着眼结构优化，通过深化改革解决经济运行中存在的深层次结构性问题，激发经济活力和竞争力。”

　　而资本的流动更易引起汇率波动，对此，央行稳定报告表示，应进一步完善人民币汇率市场化形成机制，拓展外汇市场的广度和深度，有序地扩大人民币汇率的波动区间，更多地让市场供求力量决定外汇市场的平衡点，减少跨境资本套利空间。

　　此外，报告还指出，应“建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系，完善跨境资本流动的监测和监管，渐进、稳健、有序地推动人民币资本项目开放，努力实现流入流出的双向动态平衡。推进宏观政策沟通与协调，积极利用多边平台推进多边贸易进程，加强与发达经济体的政策交流，推动新兴市场经济体合作，通过签订货币互换协议等方式共同抵御相关风险。”牛娟娟