金价短线存在做空机会

　　金价前期的较强走势令许多投资者费解，美国经济好转金价却维持在1300美元上方，甚至一度冲上1330美元。分析前期金价上涨的原因，笔者认为主要还是受到地缘政治危机所引发的避险投资情绪的推动。无论从宏观环境还是自身基本面来看，金价都缺乏持续上涨的动力。所以在上周乌克兰局势有所缓和之后，金价再次显现疲态。

　　经济数据显现美国经济已摆脱天气因素的干扰走上正常复苏的轨道，此前令投资者担忧的美国就业市场有较大好转，4月非农就业人数增加大幅高于预期，且前值上修，金价中线承压是必然趋势。但与此同时美债收益率与美元却并未随着美国经济的好转而上扬，反而双双齐跌。从短期因素考虑，依然是市场避险情绪在作祟，防范风险促使美债价格坚挺，同时拖累美元走低。我们从描绘市场投资情绪的VIX指数也可以看出，VIX与国债收益率运行趋势相反，近期出现了上升。

　　此外，美国通胀相对温和使得市场相信美联储不会在近期采取紧缩政策，上周耶伦的发言再次加强了这种预期。耶伦在上周国会作证时继续保持温和的政策立场。她表示，美国就业市场仍存在“相当规模”的闲置劳动力，且通胀处于低位，这为高度宽松的货币政策提供了依据。在这种大环境下，美债收益率仍然维持在低位。基于美债收益率与金价的高度相关性，短期内美债收益率承压也就意味着金价相对的坚挺，但笔者认为，一旦美债收益率突破3%的关口，对金价将形成极大地打压，这一情形在上年末金价走入去年最低点1180美元时得到了验证。

　　欧洲方面，欧元区通胀持续走低问题依然存在，4月欧元区通胀同比增长0.7%， 远低于欧洲央行2%的中期通胀目标。市场对于欧央行进一步货币宽松的预期正在逐步加强。从目前来看，欧元相对于美元中期有进一步下跌的风险，对于黄金也有一定程度的利空作用。

　　从基本面来看，中国目前实物需求并不十分旺盛，上海黄金交易所的成交量下滑，月平均水平下降至2013年11月开始以来的最低水平，4月24日单日成交量是几年来最低的。印度方面，对于金进口的限制短期内依然不会取消，目前实物需求方面并未给金价提供强劲支撑。但是投资需求表现相对良好，截止到5月6日CFTC黄金净多头持仓连续三周增加，由85227份增加至97956份，显示机构投资者对于黄金市场短期内并未十分看空。

　　综上分析，金价在短期内呈现箱体震荡，震荡区间在1265美元至1315美元之间，但走势依然偏弱。虽然金价短期坚挺，但美国经济的复苏依然是金价上涨的拦路虎，长远来看依然维持金价偏空格局未变。建议投资者采取短线操作，在金价到达区间上延时进入做空。但与此同时，需注意防范风险，本周宏观消息面上会公布欧洲重要国家一季度GDP以及美国4月CPI和5月密歇根大学消费者信心指数，此外投资者仍需密切关注乌克兰局势的发展，局势恶化或使得金价出现突破区间的向上波动。

□海通期货 王茜