资产泡沫挤出 金价回归理性

　　金融危机引发的避险情绪，使得市场的避险资金迅速流入黄金市场，成就了黄金2008年以后加速上涨的行情。因此避险这个词开始在金融市场里深入人心，在避险的同时，大量的不理性资金在黄金市场里积累了过多的资产泡沫，不禁让人开始担忧。随着人们担忧情绪的增加，最终避险没能有效地支撑起金价的继续上涨，因而形成了自2011年9月份至今的下跌行情。此轮下跌也让市场议论纷纷的资产泡沫水平回归到了金融危机以前，可以说黄金价格走势正在回归理性。

　　说到理性，首先进入我们脑海的应该是去年在金融市场一战成名的中国大妈，相比去年中国大妈的购金热情明显减弱，这并不是说中国大妈购金的可能性没有了，而是大妈变得更加理性了，她们只是在等待好的购金时机。世界黄金协会的最新数据显示，2014年中国第一季度以投资为主的金条和金币需求量明显减弱，同比下降55%，但是黄金首饰消费却保持10%的增长，远高于全球3%的增长比率，这也进一步说明中国依旧是全球黄金消费市场的佼佼者。

　　同样以实物金消费著称的印度对黄金的需求也有所回升，印度政府放宽黄金的进口政策，使得黄金进口量大幅提高，极大程度的满足了人们对实物黄金的需求。在印度实物金需求回归的背景下，间接给当前低迷的黄金市场注入了一剂强心针。

　　相比过去，今年的地缘政策问题似乎愈演愈烈，由战争所引发的避险情绪不容小觑，格局的不确定性随时都有激发市场避险情绪的可能，届时市场的避险资金会迅速的流入黄金市场，黄金价格自然水涨船高。无论是经济增长问题还是战争因素，都有可能是资金剧烈流动的导火索，而黄金本身所具有抵抗风险的独特属性，毫无疑问地成为避险资金最佳的避风港。

　　从资金流向来看，国际黄金ETF持续的减仓给黄金价格带来了一定的压力，但是从整体的减仓步伐来看，减仓节奏明显减弱。在此阶段笔者更愿意看作是黄金ETF的调整阶段，因为国际黄金ETF的购金价格已经接近黄金的合理投资区，对于长线投资者来讲，他们继续做空黄金的筹码越来越小。在风险逐步增加的背景下，他们更愿意扭转势头或停止原有脚步观望，伴随这一动作，黄金价格下行的压力将大大减弱，同时为后市的走强奠定了基础。

　　美国经济的复苏步伐是影响黄金价格最直观的因素之一，很多人认为美国经济增长会对黄金走势形成压力，但笔者认为这样说不够全面。因为持续走好的美国经济大大提高了市场的消费需求，当然也会提升对黄金的需求，有需求黄金就会有市场。因为黄金的总体储量有限，开采密度越来越小，再加之开采成本不断增加，在供需关系的推动下，黄金价格不可能持续走低。

　　黄金前期的急速上涨与下跌都可以认为是市场资金不理性的流入与流出，过多赋予在黄金价格上的资金被市场称之为资产泡沫。就当前黄金市场的现状来看，前期被市场议论纷纷的资产泡沫当前近乎已经散去，黄金价格基本回归到合理的价值区间内，虽然金价短期的下跌趋势没有改变，但是长期看空金价的思路仍需谨慎。

　　未来一段时间需要投资者重点关注两大事件，6月5日欧洲央行的利率决议可能会做出宽松货币政策的调控，这样一来对欧系货币将形成抛压，市场的风险情绪开始走低，届时会利空金银价格。此外，6月6日将公布美国5月非农就业数据，若数据再次走好，将会对黄金白银形成进一步打压，若表现低于预期，将对金银形成有效支撑。

　　技术方面，黄金白银的弱势形态仍在继续，未来一段时间黄金价格将保持在1200美元/盎司-1250美元/盎区间司内运行，白银价格将保持在18.30美元/盎司-19美元/盎司区间内运行。