黑色系反弹或是“纸老虎” 供需仍然失衡

　　6月23日，铁矿石、焦煤、焦炭、热卷、螺纹钢等品种均录得一波涨幅，仅动力煤小幅下跌。其中，铁矿石期货主力合约1409涨2.67%至每吨691元。期市阴跌不止的黑色系品种终于迎来上涨曙光。分析人士指出，黑色系品种在上半年工业品中跌势最长，跌幅最深，在稳增长政策初步见效的情况下，底部夯实迹象可循，阶段性反弹可期，然在供需仍然失衡的背景下，反弹高度有限。

　　底部是否已经夯实

　　从黑色系品种来看，多数品种价格都创出历史新低。以铁矿石为例，在6月17日，铁矿石期货主力合约价格录得每吨656元，截至当日，今年累计铁矿石主力期价跌幅超过24%。

　　除此之外，螺纹钢、焦煤、焦炭等期货品种亦多是如此。作为铁矿石下游产品的螺纹钢就非常明显，从价格走势来看，几乎与铁矿石重合，今年以来，螺纹钢期价累计跌幅也接近14%。

　　基本面上，底部夯实迹象可循。数据显示，截至6月20日，41港口的铁矿石库存为11621万吨，较前一周再次上涨51万吨，结束了6月份以来的连续两周下降行情，而螺纹钢的库存却始终保持着下降水平，截至20日，全国主要城市库存量为617.25万吨，较前一周下降20.72万吨，保持连续14周降幅。

　　尽管如此，国元期货研发中心总经理姜兴春表示，目前黑色品种出现底部放量反弹迹象，市场经过连续下跌，基本面上的利空得到有效消化，可以说构筑阶段性底部，近期螺纹钢社会库存在房地产开工处在旺季下稍有所下降，但是整体钢厂库存偏高，中期进一步反弹面临压力。

　　反弹并不意味已经触底。宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示，黑色品种并没有完成去产能的任务，由于煤炭和铁矿石价格持续下降，钢厂利率反而有所增加，从而开工率高企导致粗钢产量和钢材产量保持高位。

　　黑色系短线反弹可期

　　“近几个交易日黑色产业链期货品种快速反弹，主要是受到国家微刺激及前期大幅走低的超跌反弹。”浙江中大期货分析师熊剑认为，国家在稳增长层面的措施还将继续加码，特别是近期央行创新的公开市场工具的支持下，能够一定程度上缓解目前整个工业面资金紧张的局面。

　　宏观方面，稳增长措施已经通过5月和6月的数据得到验证。姜兴春表示，宏观面上高层对今年经济增长下限定调为7.5%，加上定向降准等相对宽松货币政策，让漫漫熊途的黑色金属有所反弹，但是力度有待观察；如果房地产投资下半年仍然下降，黑色品种系弱势反弹以后仍将震荡探底。

　　分歧是市场存在的理由。生意社分析师何杭生表示，技术角度来看，此次黑色期货品种的反弹行情，主要是空头平仓和部分商家抄底加仓行情所引起的短暂上涨，从现货基本面上看，行情不会就此回暖，仍旧维持下跌预期。

　　国泰君安期货分析师刘秋平则表示，近期螺纹钢以宽幅震荡为主，目前价格仍维持在近期压力线附近震荡运行，并未走出明确方向，而从现货基本面而言，支撑在于库存低位、价格低位、微刺激政策不断，市场做多意愿增强：但供给高位、需求减弱的根本矛盾并未化解，反弹高度或将有限。