“长短”结合化解地方债“堰塞湖”

　　10个省市启动“自发自还”试点、对债券进行“三六九等”信用评级……近段时间，加强地方政府发债管理的政策措施频出。同时，根据此前发布的审计报告，今明两年地方债到期量分别为2.4万亿元和1.8万亿元，共计4.2万亿元。专家指出，在财政收入增速放缓而支出刚性不减的背景下，地方政府偿债压力会进一步加大。从后年起，偿债压力才会渐趋缓和

　　“短期内偿债压力较大。今年到期需偿还的地方政府负有偿还责任的债务，占债务总余额的21.89%。”财政部副部长王保安日前表示，受经济增长下行压力影响，今年5月以来财政收入增速放缓，比4月降低2个百分点。

　　缓解地方政府偿债压力，首先要找到“止血点”。专家表示，房地产市场调整风险或将成为地方政府债务的最主要风险。中诚信国际政府与公共融资评级部高级分析师闫文涛表示，地方债务的偿还对土地出让收入依赖过大，全国承诺以土地出让收入偿还的债务占比达37%左右，过于单一集中的债务偿还结构，加大了地方政府债务风险敞口。

　　除了市场广为关注的房地产市场调整外，债务期限错配也是加剧地方政府偿债压力的重要因素。专家表示，地方政府发债额度今年将达到4000亿元。新“借”的部分地方债还将用于偿还“旧账”，同时，由于新债期限较长，也可以起到一定的缓解压力作用。

　　今年以来，无论是地方政府试点“自发自还”，还是财政部代理发行地方债券，都有一个共同特点，即中长期限配置明显增多。国泰君安首席债券研究员徐寒飞认为，过去政府债期限较短，地方债务不断滚动，借新还旧，利息越滚越大，融资成本高、压力大。延长举债期限可替代一部分城投债，有利于降低地方融资成本。

　　因而，今年“自发自还”试点的推进、地方债自主权的部分下放，被普遍认为是化解地方债“堰塞湖”危局的重要一步，也是对《关于2014年深化经济体制改革重点任务的意见》中“规范政府举债融资制度”要求的迅速反应。

　　随着“自发自还”试点推进，地方债信用评级制度不断完善，也被视为防范风险的重要一环。近期，财政部发文明确，今后将把地方债的信用评级分成“三等九级”，并对地方政府发债时的信息披露作出严格要求。“这是对地方政府举债的规范，为防范债务风险构筑了双重‘防火墙’。”财政部财科所副所长白景明说。

　　对于这些关于地方债中长期建设的政策措施，不少人担心“远水解不了近渴”，在偿债压力加大的情况下，会否出现违约现象？对此，国家发展改革委今年年初明文规定，允许地方政府发行债券将债务展期以避免违约。根据文件，在因平台公司项目建设资金出现缺口，无法完工实现预期收益的情况下，可考虑允许这些平台公司发行适度规模的新债，募集资金用于“借新还旧”和未完工的项目建设，确保不出现“半拉子”工程。通过展期、上级政府“兜底”等方式，国内尚未出现一起地方政府违约事件。