国债期货保证金水平有望下调

　　中金所正在筹划国债期货产品多项规则的修改，该产品保证金水平有望下调。证券时报记者获悉，中金所还酝酿推出3年期以及10年期国债期货产品，产品设计已初步完成，下一步将推进仿真交易。

　　保证金水平有望下调

　　尽管国债期货上市以来受到多方关注，成交量和持仓量不断提升，但有业内人士表示，国债期货流动性依然不够，交易量还不够理想。

　　统计数据显示，截至日前，国债期货成交金额占国债现货成交金额16%左右。从参与主体看，法人客户成交和持仓占比约分别为20%和50%。

　　对此，接近中金所产品设计的人士表示，究其原因，一方面是由于国债期货本身是专业性更强的产品，国外市场也是以机构投资者为主，而目前占国债现货交易量70%以上的银行、保险还未能入市；另一方面，国内的国债期货产品单一，只有5年期产品，对部分机构缺乏吸引力。

　　一位中金所内部人士向证券时报记者透露，为满足投资者的合理需求，进一步降低投资者的交易成本和提升国债期货的流动性，中金所目前正在筹划修改5年期国债期货部分规则，其中保证金标准有望下调。

　　根据现有规则，目前5年期国债期货最低保证金水平为合约价值的2%。上述中金所人士表示，由于国债期货价格波动小，该保证金水平相对价格波动水平仍然偏高，而境外成熟市场中国债期货保证金水平一般低于1%，“5年期国债期货最低交易保证金仍存在下调空间。”值得一提的是，国债期货的涨跌停板也有望进行相应调整。

　　酝酿3年期10年期品种

　　证券时报记者获悉，中金所目前正在积极配合做好银行、保险等机构投资者的入市工作，同时加快推进3年期和10年期国债期货上市进程，并在研究制定国债等有价证券的充抵保证金制度。

　　上述中金所内部人士称，目前国内只有5年期国债期货一只利率期货产品，难以满足银行、保险等投资者对不同期限利率的风险管理需求。这也限制了国债期货跨品种套利交易策略的实施，不利于市场活跃和功能的深度发挥。3年期和10年期的市场需求强烈，推出这两个品种或有利于推动机构投资者入市。

　　该人士还表示，10年期国债发行量大，且大量为商业银行及保险公司等机构持有，但目前尚无相关利率风险对冲工具。而3年期国债与公司债、中票等信用债期限相近，银行等金融机构理财产品的债券资产配置也以短期品种为主，市场对3年期和10年期等国债避险需求强烈。

　　“推出3年期和10年期国债期货后，将能初步形成覆盖短中长期的产品体系，进一步健全反映市场供求关系的国债收益率曲线。”该人士透露，中金所内部已经完成了合约的初步设计工作，目前正在准备仿真交易的准备工作。曾炎鑫