经济数据好转 债市投资者现分化

　　由于经济数据持续改善，资金价格短期内难以明显下降，投资者风险偏好发生转换，债市的投资者行为出现了分化。

　　但总体来看，债券托管数据较为乐观。中债登最新数据显示，截至2014年7月末，在中央国债公司登记、托管的债券总量达到27.54万亿元，较6月末增加3022.74亿元，月度增加额创下年内次高水平。

　　然而，债市机构投资者的行为继续呈现分化态势。7月，商业银行继续大幅增持，7月份托管规模环比6月增加2031亿元，增幅创下今年月度新高；基金类机构7月份托管规模环比6月增加292亿元，已经连续6个月增持；证券公司和保险机构7月份托管规模环比上月分别下降34亿元和29亿元，二者托管量已连续两个月减少。

　　虽然近期市场上信用债表现要好于利率债，但随着一些企业被下调评级或展望调整为负面，以及近期爆发的信用风险事件，市场对于信用债看法出现了分化，这也影响了他们对不同券种的持仓进行了调整。

　　利率债在7月更受偏爱。7月份，商业银行加仓利率债，其中以国债为主；基金类机构则更偏好金融债，7月份其主动加仓动能回升；证券公司和保险机构虽然减仓了债券，但均增持了利率债。其中，基金机构减持或与债基遭遇赎回有关，Wind数据显示，虽然上半年债券型基金实现了5.45%的平均收益率，但债券基金在二季度却大规模遭遇赎回。

　　短期来看，震荡行情或将继续主导市场。“为了降低实体经济融资成本，预计流动性仍将保持相对宽松，三季度7天回购利率或将在3.5%至4.0%区间浮动。”中信证券分析师杨丰认为，在经历了前期利空的集中释放之后，中长期债券的上行压力减弱，与此同时，市场上对于经济企稳回升的预期上升、货币利率中枢的抬升将在很大程度上限制债券市场的表现，债券市场短期内可能延续震荡调整的格局。