低费率高成本大亏损 期货公司如何跃出亏损泥潭

　　作为多层次资本市场体系的重要组成部分，期货行业的整体改革与创新正步入聚光灯下，成为当前的热门话题。然而，与之相伴的却是期货公司的亏损问题。根据中国期货业协会近期发布的数据，国内期货公司连续3年亏损的期货公司数量多达18家，这3年中有两年亏损的公司有13家。我国内地近1/3的期货公司在近3年中都曾出现过年度亏损。
　　为了发现期货公司亏损的原因，中华工商时报记者专访了北京期货商会会长、宏源期货总经理王化栋。
低费率高成本大亏损　
　　“长期以来期货行业的‘低费率、高成本’加速期货公司分化，并导致了行业大面积亏损。”王化栋认为。
　　王化栋进一步阐述道：长期以来，我国期货公司停留在以传统的经纪业务为主的商业模式阶段。由于期货经纪业务的收入主要来源于期货交易通道服务，缺乏个性化、高质量的服务和产品，价格竞争是主要竞争手段。随着竞争日益激烈，期货行业平均手续费率已经由2007年的0.00738%下降至2013年的0.00232%，期货经纪业务整体呈现“增产不增收”的现象。与此同时，为满足期货新品种上市、期权工具筹备、夜盘连续交易等业务的需要，期货公司加大了信息技术、人力等方面的投入，运营成本大幅提升，期货公司进入高成本运营阶段。随着竞争日益激烈，传统经纪业务依赖于牌照资源、竞争同质化的弊端逐渐显现，靠牌照垄断、手续费收入的商业模式已经难以为继，部分排名靠后的期货公司出现连年亏损。
　　记者在采访中也了解到，近年来，随着期货营业部成本增加、临柜开户取消预期的增强，期货营业部价值有所下降，裁撤营业部正成为一批期货公司不得不面对的尴尬选择。此外，有一些亏损的期货公司已经或即将“消失”。例如，2011年、2012年连续亏损的湘财祈年期货和2011年亏损的大华期货，分别被长江期货和格林期货并购；2012年亏损的黑龙江三力期货于次年宣布停业；2013年亏损的江南期货和鸿海期货也都面临被收购的命运。
　　另有期货公司人士认为，一方面，期货公司“大鱼吃小鱼”现象还会持续；另一方面，连年经营不善且缺乏吸引力的公司甚至会直接被市场淘汰。
　　然而，中华工商时报记者在采访中发现，虽然不断有期货公司被市场淘汰，但期货公司营业部的数量却与日俱增。日前，证监会网站公布的最新期货公司营业部名录（截至2014年2月中旬）显示，全国共有158家期货公司1476家营业部。这与证监会2012年9月公布的161家期货公司、1177家营业部相比，多出301家，接近一天新开设一家。
　　在裁撤还是扩充营业部这个问题上，业界多有讨论。人们普遍关心的是，在期货公司大打佣金战，创新业务未成气候的现状下，期货公司的出路在哪里？期货营业部该裁撤还是扩充？
减负呼声高涨
　　由于上述原因导致的利润持续下滑，使得期货公司经营愈加艰难。今年一季度，全国155家期货公司手续费和净利润继续下滑，佣金率更是创历史新低。在创新业务短期难以带来可观收益的情况下，整个期货行业陷入艰难运营的窘境，这已成为行业的共识。在这种情况下，期货公司迫切希望降低运营成本，其中为营业部“减负”的呼声愈加高涨。
　　另外，一些相关规定的合理性也正受到质疑。
　　“现行的规定对期货营业部的要求太严、太细，给期货公司的运营增加了一些不必要的成本。”日前，一位不愿透露姓名的期货行业人士对中华工商时报记者这样抱怨，比如现行的《期货营业部管理规定（试行）》（下称《规定》）明确“除营业部负责人外，营业部工作人员不得少于5人”，就让很多期货营业部倍感无奈。
　　这位人士表示，根据监管部门的要求，目前期货公司都已建立了“四统一”的管理架构，营业部层面不接触资金、不处理风控，运营风险大为降低，强制“岗位分开”的必要性值得商榷。“特别是一些刚设立的营业部，还没有客户资源就要投入巨大人力成本。”该负责人说。
　　除此之外，还有一些基于《规定》推演而来的要求，更是让期货公司哭笑不得。例如，《规定》中要求，期货公司营业部应当具备满足期货业务需要的营业场所，一些地方的监管部门就做出了“营业面积不得少于多少平方米”的规定。“实际上，现在期货公司的现场客户越来越少，对于我们来说，这是白白浪费租金。”另一家期货公司的负责人抱怨道。
　　这位人士认为，监管部门对期货公司的要求有点越俎代庖，“整个营业部管理规定更像一部期货公司内部规章，而不是监管法规”。在他看来，监管部门只需确立期货公司及其营业部风险管控的总体原则，具体管控措施应交由期货公司自行确定，这同时也符合“事后监管”的方向。
　　“期货营业部相关规定‘松绑’后，期货公司可以根据自身情况发展中心营业部和轻型营业部。”这位人士表示，一些业务量大、客户数量多的营业部可以获得更多的管理权限，配备更多的人员，成为与公司总部比肩的“重型”营业机构；而那些业务量不多的营业部，可考虑配备一两位业务人员从事开户与培训事务，从而实现收入与成本的匹配。现在的情况是，一些地区市场基础不好，业务量少，在这些地方开营业部成本太高；若不开，这些地方的业务就更难开发。
　　根据实际情况为营业部“减负”，可以说是现阶段期货公司面对利润下滑压力的主要对策之一。一家期货公司总经理给记者算了一笔账：他们最近3年新开了5家营业部，到目前为止只有1家盈利。如果扣除那些不必要的人力成本与房租成本，盈利的数量将达到4家。对于营业部数量较多的期货公司来说，营业部“减负”会对公司利润产生积极影响。
创新商业模式
　　如何应对当前的亏损？王化栋对中华工商时报记者表示，国务院颁布的新“国九条”为期货市场的创新发展打开了更为广阔的空间，也促使各类市场主体立足自身优势，分享中国期货及衍生品市场发展的盛筵。期货公司未来的转型发展要立足本源，坚持专业化发展道路，培育公司核心竞争力。
　　随着国内期货市场新的金融衍生工具的逐步推出和投资咨询、资产管理、风险管理服务子公司等创新业务的陆续开展，期货公司的竞争应从以佣金和规模为主的同质化竞争，逐步发展到以服务和创新为主的差异化竞争。
　　面对市场环境的转变，期货公司应结合自身优势寻求业务突破，有选择地开展创新业务，期货公司的发展方向将进一步多元化，形成经纪业务方向、资产管理方向、期现结合方向等各类专业期货公司共同发展的行业格局。
　　期货公司应抓住行业本质，明确作为期货、期权及衍生品专业服务商的基本定位，始终坚持以期货、期权及衍生品业务为主营业务，其他业务作为配套业务的战略定位，围绕客户的多样化需求展开创新，真正实现为投资者提供以期货、期权及衍生品为手段的风险管理服务和财富管理服务，逐步构建“通道+专业+资本”的期货公司商业模式，这将有助于改善期货公司的盈利状况。
　　期货公司的“通道”指的是传统期货经纪业务的交易通道服务；“专业”指的是期货公司在以期货、期权及衍生品为手段的产品创新和专业服务能力，这也是期货公司区别与其他金融机构的专业能力；“资本”指的是运用自有资本更好地满足客户需求，如做市商业务、仓单融资业务等。
注重衍生品推动跨界与融合
　　王化栋表示，我国的期货、期权及衍生品市场的发展的确进入了一个创新发展的时代，从今年年初证券期货监管会议提出的监管转型，到刚刚颁布的新“国九条”提出“推进期货市场建设”，在政府的顶层设计和监管层监管政策方面，给予了衍生品市场巨大的发展空间。
　　对期货经营机构而言，创新主要体现在业务内容，如资产管理业务、风险管理服务子公司业务。放宽业务准入，证券公司、基金管理公司、期货公司、证券投资咨询公司等交叉持牌的业务牌照管理制度，拓展了期货公司的经营范围，也为证券公司等金融机构提供了参与衍生品市场的途径。对投资者而言，未来将有更多的品种和工具可以投资，有更多的衍生品产品和服务可以选择。这意味着，随着我国期货、期权及衍生品市场的新时代的到来，各类市场主体都将面临着新的机遇挑战。
　　王化栋认为，“跨界与融合”是对衍生品市场各类经营主体而言的。各类经营主体都可以在衍生品市场业务的发展上发挥自身的优势，如银行在资金和渠道方面的优势、证券公司、基金公司在资产管理、产品设计方面的优势，期货公司在衍生品风险管理方面的优势，贸易企业在现货贸易方面的优势、互联网企业在IT技术上的优势等等。跨界与融合是方式，共赢才是目的。
图表分析：
　　由于各期货公司战略定位、盈利模式等不同，今年以来期货公司已有30多家营业部关闭。与此同时，也有期货公司加大了开设营业部的力度，例如中信期货今年以来新开设了10家营业部。
　　梳理以上表格中的数据，可以发现，那些盈利排名前列的公司，在平均每家营业部盈利上并未排到前面。而很多营业部家数少、盈利能力不突出的期货公司反而排名居前。一位期货分析师表示，盈利超亿元的期货公司由于营业部数量较多，平均到每家营业部后的利润必然降低。而有的期货公司只有总部，盈亏多少就是多少。