媒体称国寿入股TPG 欲借私募海外发力

　　国寿集团将收购美国德太投资2%-5%的股权。此消息一旦坐实，将成为中国公司对海外私募收购的又一力作

　　据悉，这一交易由国寿集团的两家全资子公司国寿海外和国寿投资共同完成 CFP / 供图

　　中国人寿保险(集团)公司(下称国寿集团)将收购美国德太投资(TPG Capital)2%-5%的股权。此消息一旦坐实，将成为中国公司对海外私募收购的又一力作。

　　本报记者就此致电中国人寿副总裁苏恒轩、市场总监白平，而他们均表示对此事“不清楚”、“不知道”。

　　8月6日，这则先被《华尔街日报》报道的消息不胫而走，引发了市场对我国保险企业海外投资的热议。

　　北京交通大学中国企业兼并与重组中心副主任张金鑫认为，中国企业海外投资的潜力相当大，中国企业海外投资只是刚刚拉开序幕，高潮还远未到来。

　　而汉能投资集团合伙人、投资并购专家张华光则直言，中国大部分的投资机构还不具备进行海外企业股权投资的能力， “与其盲目投资海外企业，不如先着眼于国内投资，一边借助国内投资积累经验磨合团队，一边学习海外投资。”

　　国寿集团2.5亿美元

　　入股TPG各取所需

　　相关消息显示，除耗资2.5亿美元收购，国寿集团还将与TPG共同承担GP(普通合伙人)的责任，并承担起资金的管理工作。

　　据悉，这一交易由国寿集团的两家全资子公司中国人寿保险(海外)股份有限公司(下称国寿海外)和国寿投资控股有限公司(下称国寿投资)共同完成。其中，国寿海外作为出资人，国寿投资作为投资管理人。以上消息，本报记者从国寿集团内部人士处得到确认。

　　这并非国寿集团的第一笔私募股权投资，国寿集团曾于今年6月份出资7.95亿英镑从Canary WharfGroupPlc收购了伦敦著名建筑10UpperBankStreet70%的股权。

　　国寿集团进行海外投资早露端倪。去年11月，时任中国人寿总裁的万峰表示，该公司计划在2014年期间扩大海外投资。在今年3月底的业绩发布会上，该公司管理层透露，下半年有望实现海外投资，初期投资数额不会太大，在“几亿美元左右”。今年7月，中国保监会批准了其以自有资金进行海外投资的申请。此次国寿集团2.5亿美元入股TPG，与其海外投资计划基本相符。

　　中国对海外私募公司的投资长期笼罩在对黑石投资失败的阴影下。2007年，中投公司斥资30亿美元收购黑石10%股权，然而开局不利，中国首次涉足海外私募投资即遭受重创，黑石2007年IPO之后其股价大跌，中投公司因此投资价值迅速缩水。

　　此次国寿集团投资TPG能否成为中国海外并购的一个标杆？

　　作为被收购方的TPG是世界最大的私募股权投资机构之一，经过20余年的发展，目前旗下管理的资产达590亿美元，在10个国家设有17个办事处。TPG的投资涉及众多行业，包括消费品、零售、航空、房地产、媒体及娱乐、工业、科技、能源、金融服务及医疗卫生等。TPG投资形式多样，包括杠杆收购、资本结构优化、少数股权投资、分拆、成长性投资和重组等。

　　实际上，TPG在亚洲新兴市场亦有不少作为。在过去的5年中，TPG在中国投资超过10亿美元，投资对象中不乏联想集团、中金公司、李宁公司、物美、凤凰卫视等知名企业。

　　而收购方国寿集团及其子公司构成了我国最大的商业保险集团，按总资产衡量，国寿集团是全球第三大寿险公司。格上理财研究中心研究员王萌萌对《企业观察报》记者表示，此次合作对双方来说都有好处，对国寿集团来说，TPG可以弥补国寿集团海外投资人才稀缺以及对海外市场了解的不足；而对TPG而言，国寿集团约40亿美元的外汇资产很有诱惑力，能够为TPG基金募资减压。

　　张华光对《企业观察报》记者表示，中国企业需要学习这样的海外投资方式，寻求成为优秀的股权投资基金的股东，既可以作为有限合伙人出资，也可作为管理机构的投资者，深入参与到机构的运作中，学习先进的投资经验和科学的管理方法，这对国寿集团将来的发展有所裨益。

　　中国险企海外投资

　　逐步走向常态化

　　国寿集团管理层曾表示，未来投资范围会扩大，欧美市场和其他新兴市场都是国寿集团下一步海外投资重点考虑的地方，不会局限在香港。此前国寿集团的海外投资工作主要依托于香港的中国人寿富兰克林资产管理有限公司，主要投资对象为香港的主板市场，投资品种相对单一。

　　王萌萌对本报记者表示，中国保监会要求保险公司进行境外投资的比例以15%为上限，但目前全行业海外投资的比例还不到1%。这说明中国险企大量资金未得到充分利用，险资的资产配置效率和投资收益均有待提高。我国大部分的私募股权投资机构对海外市场环境了解不深入，投资经验也均是靠中国资本市场的制度红利积累起来的，很不成熟。相比而言，欧美等成熟市场的知名私募股权投资机构有丰富的资产配置及投资经验，且收益率比较稳定。中国险企进行海外私募投资的前景非常值得期待。

　　中国险企进行海外投资还有巨大的想象空间。标普资本智商数据显示，从全行业来看，中国各保险公司的海外投资仅占其总资产的约4%。

　　此次国寿集团入股TPG是否会引领中国险企海外投资常态化？张金鑫认为，从发达国家发展的经验来看，都经历了FDI(外商直接投资)的外向显著大于内向的过程，也就是说一个国家的对外直接投资要大于外国企业对这个国家的直接投资。当前，中国企业的外向FDI显著低于内向FDI，也就是说，中国企业海外投资的潜力相当大，中国企业海外投资只是刚刚拉开序幕，高潮还远未到来。

　　张华光对本报记者直言，中国大部分的投资机构还不具备进行海外企业股权投资的能力。首先是要有优秀的投资团队，要懂得企业的运作模式、判断企业的发展、善于运用金融工具并能够与宏观经济判断相结合，这一系列的问题都考验着中国企业。另外，在熟悉海外的金融环境、适应海外政治、经济、文化秩序的变化方面，中国企业还有许多功课要做。换个角度来看，国内的股权投资机构，在帮助国内企业成长方面还做得不太到位，专业性不够、经验也不够丰富，贸然转向海外投资会面临更多的风险。“与其盲目投资海外企业，不如先着眼于国内投资，一边借助国内投资积累经验磨合团队，一边学习海外投资。”

　　关于如何规避海外投资的风险，张金鑫告诉本报记者，一是要把握投资的时间点，避免在估值过高时买入继而出现下降(如2007年中投公司入股美国黑石，高价买入继而出现下跌)，目前股市处于复苏阶段，从长期看当前市场估值风险不大；二是注重风险管理，除了实现投资产品多样化，区域分散也很重要。

　　张金鑫表示，对于中国企业而言，未来还有很长的路要走。国有企业的海外投资，得到被投资国的认可，还需要一个过程，这需要已经投资的项目，不断树立良好的企业形象。虽然民营企业海外投资数量在不断增长，但并购能力还需要不断地培养。《企业观察报》记者 朱琳