海通期货成空头绝对主力 多空实力相当期指陷弱平衡

　　截至昨日，主力1409合约前20大多头增持1935手，空头则增持2623手，多空主力增持力度相当

　　■苏晓东

　　在经历前期的快速上涨行情之后，8月份期指陷入了持续震荡调整过程中，然而多空双方的博弈并未降温，期指总持仓自8月份下旬开始再度回升，外部资金缓慢回归期指市场。结合期指主力持仓和市场情绪来看，多空对赌格局明显，前期多头尝试在近期调整低位承接，然而技术面和市场调整的惯性均对空头有利，因此空头打压态势不减。

　　从主力席位来看，国泰君安期货依然维持净多头格局，空头主力的中信期货与海通期货仍领衔空头阵营，主力多空的力量对比中空头稍占上风，但短期依然未出现打破期指弱平衡格局的催化因素。

　　多空博弈致期指持续震荡

　　场外资金再度回流市场

　　与7月份波澜壮阔的上涨行情有所不同，8月份期指攻势并不顺利，在8月份初冲击阶段性高点2400整数关口后，市场转而陷入持续的震荡调整行情中。虽然上涨态势受阻，但期指波动率并未明显下降，前期进场的资金尚未完全撤离市场，而新的场外资金又开始缓慢布局。从持仓结构来看，场外资金回流伴随着期指总持仓缓慢回升，多空双方的博弈再度展开。从重点席位的持仓来看，多数主力机构依然坚守空头阵营，但部分主力机构却惯性地维持多头格局，因此多空博弈令期指呈现宽幅波动的行情。

　　对比刚刚过去的7月份期指行情来看，期指总持仓与指数点位高低关系密切，且期指仓位多数时间跟随期指点位同步变化，量价关系在上涨行情中表现出明显的正向关系。在7月18日本轮上涨行情发动之初，期指四合约总持仓为13.6万手。随着上涨行情的延续，期指总持仓一路攀升至8月9日的19.4万手，资金流入期指市场超过50亿元，然而随着指数触及阶段性顶部，期指持仓立即跟随指数呈现同步下滑，资金驱动的迹象十分明显。但8月份下旬以后的行情却有所不同，期指IF指数的震荡下滑却伴随着总持仓的缓慢回升，截至8月28日，期指四合约总持仓再度缓慢攀升至17万手，同时，期指回落至2335点。值得一提的是，前期进场的资金并未全部撤离，但新的资金已经开始进场布局。

　　截至8月28日收盘，净空单小幅攀升至20173手，空头氛围有所强化，但净空单总数离历史高点仍有一定距离。前20大主力多头对主力1409合约增持1935手，而主力空头对主力1409合约增持2623手，多空主力增持力度相当，预示期指短期行情并未打破弱平衡格局。

　　主力机构之间分歧明显

　　短期空头依然占据优势

　　对主力机构持仓分析以后发现，主力机构间存在明显分歧，市场多空处于弱势平衡的格局中，但短期市场力量仍在向空头方向倾斜。从持仓结构来看，多头大佬依然是国泰君安期货，银河期货和永安期货紧追其后，而中信期货领衔空头阵营，海通期货依然是空头的绝对主力，而广发期货和华泰长城期货等传统券商系主力仍维持空头格局。但广发期货和华泰长城的持仓期限结构却完全不同，广发期货相对看空当月主力1409合约，而华泰长城期货更倾向于在1412合约上提前布置空单。

　　从重点席位的持仓来看，多数主力机构依然坚守空头阵营，但部分主力机构却惯性地维持多头格局。从本周期指持仓结构来看，多头代表是国泰君安期货，截至8月28日收盘， 国泰君安期货在主力合约1409上持有多单10009手，持有空单10075手，多空基本一致，结合国泰君安期货对1409合约和1412合约的持仓来看，合计持仓仍呈现明显的净多头格局。而比较主力机构持仓后发现，空头依然占据优势，中信期货和海通期货依然执掌空头阵营的大旗，从1409合约和1412合约空头持仓总数来看，中信期货以合计持有28695手空单而领衔空头阵营。海通期货依然是空头的绝对主力，本周四盘后合计持有空单总数量达15711手。

　　从目前的市场风险偏好来看，政策面宽松预期和基本面的利空仍在持续博弈过程中，期指短期走势主要受制于市场情绪波动，结合期指总持仓和净持仓结构来看，期指短期走出弱平衡格局并不容易，但受到政策面不确定性的影响，多空双方均在等待消息面的指引，期指短期震荡调整格局或将维持。

　　(作者单位为海航东银期货有限公司)