正回购利率下调 国债期货应声上涨

　　(记者 马元月 岳品瑜)央行昨日再度出手通过下调正回购利率引导资金利率预期下行，这已是今年第三次降低正回购利率。值得一提的是，央行出手下调利率的举动引发国债期货拉升，而此前几次央行降低正回购利率都导致了国债期货的一波大幅拉升。

　　昨日，央行如期在公开市场开展14天期正回购，与上周四正回购操作量一致，都为200亿元。但此次央行却将中标利率由此前的3.5%下降至3.4%，下降10个基点，下调后的正回购利率也是三年半以来最低。

　　这是继7月14日和9月18日之后的年内第三次下调正回购利率。此前，央行在7月14日重启14天正回购时，将利率从年初的3.8%下调至3.7%，下调10个基点。9月18日，央行再度下调14天正回购利率至3.5%，下调20个基点。

　　值得一提的是，央行三季度以来每次降低正回购利率都引发国债期货出现大幅拉升。9月18日，国债期货主力合约1412合约收盘于94.306元，涨幅0.66%。无独有偶，昨日，国债期货1412合约再度出现拉升，收盘于95.222元，涨幅0.65%。成交量大幅增加至5813手，持仓量达10537手。

　　民生证券宏观团队认为，10月以来银行间流动性持续宽松，这实际上反映了非标萎缩和银行风险偏好回落，银行流动性头寸“无处可去”的衰退式宽松。

　　对于下调正回购利率与支持实体经济的内在逻辑，民生证券宏观团队解释道，正回购回笼的流动性规模体现的是金融机构主动申报的需求量，并非央行强制回笼量。正回购利率越低，银行上缴流动性头寸至央行的动力越少，实体经济将获得更多的流动性支持。