农银汇理史向明：债基规模缩水情况将好转

　　虽然没有轰轰烈烈的一路飙升，但债券型基金却稳健地走过了三个季度的慢牛行情，虽然四季度的唱多之声仍不绝于耳，但似乎投资者并不买账，数据显示，三季度债券型基金再度出现138.83亿份的净赎回。债券基金的行情还能走多远？投资者是该落袋为安还是选择持有？为此，本期北京商报基金周刊专访了农银汇理债基经理史向明。

　　北京商报：今年以来债券型基金平均收益已经高达12.19%，但是规模却不断遭到净赎回，对于债基这种叫好不叫座的现象您是怎样看待的？您认为，在四季度这种情况是否会出现好转？

　　史向明：事实上，相较上半年债基的规模缩水情况，三季度已经好转了许多，譬如农银汇理旗下债基就已经出现了净申购，我们认为随着四季度赚钱效应的进一步显性化，债券型基金整体规模缩水的情况会有所好转。

　　北京商报：对于四季度的债市行情，多家基金公司表示债市牛市还会延续，那么如果将时间拉长，您认为明年的债市是否会坚挺？

　　史向明：站在目前的时点，我们仍然认为，债基的牛市还远没有结束，明年债券类资产仍将为投资者提供可以期待的回报，债市还会继续向好。原因主要是经济内生性下行趋势未改。目前企业利润端仍在恶化，利润端受损导致私人部门的投资支出难有起色。房地产方面，销售数据仍未显著反弹，地产周期的回落并未扭转，经济下行压力仍大。

　　在这种背景下，全社会利率的下降和企业融资成本的下降是经济获得动力的必备条件。此外，我们认为，现阶段国内货币政策无论是总量性放松还是结构性放松，放松的趋势是必然的。经济大环境和货币政策的取向决定了债券资产将是最有吸引力的大类资产，债券的绝对收益率水平仍处在历史相对偏高的水平，这场盛宴还没有结束。

　　北京商报：您除了管理债券型基金外还兼任农银7天短期理财的基金经理，近两年来短期理财债基已明显不如2012年那般风光，今年有多只短期理财债基转型甚至清盘的案例，逐步沦为鸡肋，您认为短期理财债基未来是否还有生存的空间？

　　史向明：目前，确实有很多短期理财债基规模不理想，开始转型甚至清盘，但我们不能片面论断短期理财债基是鸡肋，可以看到走上转型多半是长期限理财基金，因为这些产品对客户来说失去了流动性，收益也较银行间理财有着劣势，随着客户对基金产品了解的加深，会做出对比，开始赎回。事实上，短期理财债基相较货基，有封闭期可以做高收益的优势，一些运作期限设置合理的短期理财债基流动性比较理想，这部分短期理财债基是有市场生存空间的。

　　北京商报：在银行理财产品依然销售火热的今天，业内认为债基市场受到了相应的挤压，您建议投资者在面对银行理财和债基投资的抉择时，应该有着怎样的认识？

　　史向明：不可否认，债券基金与银行理财产品相比，有很多“劣势”，比如宣传时不能给出明确的收益预期，过于透明、市价计价会带来净值的波动，也不能采用很多理财产品采用的资金池模式。但是，对于那些能够沉淀超过半年、一年甚至更长时间的资金，债券基金真不该是被忽视的投资品种。银行理财产品的期限较短，长期限理财产品较少，在利率下行过程中，即使是投资期限一年左右的理财产品也会面临较高的再投资收益风险。在预测利率呈下行趋势时，债券基金通常会进行长久期资产配置，可以帮助投资人规避再投资收益下滑的风险。

　　北京商报记者 苏长春

　　人物档案

　　史向明 目前担任投资部副总经理，现任农银恒久增利、农银增强收益、农银7天理财基金经理，任职以来业绩回报分别为23.32%、21.02%和8.22%。