降低散户投资门槛 沪港通基金呼之欲出

　　记者高国华11月17日，沪港通终于开闸，尽管从最近两个交易日A股的市场表现来看，两市股指并未如市场预期迎来一场“狂欢”，但上海、香港股市互联互通机制试点意味着中国资本市场改革走出了坚实的一步。

　　“从短期来看，沪港通的推出给投资者‘利好出尽’的印象，有可能引发A股市场振荡，但从中长期来看，沪港通的落地等于打开了一扇窗，加速了内地股市国际化的步伐。”有市场人士说。

　　实际上，对于沪港通对A股市场中长期走势的影响，多数机构都表示乐观。“沪港通的先发优势十分明显。”一位市场人士表示，首先国外投资者重基本面和价值投资，他们会更青睐大盘蓝筹股和消费类股票。内地机构投资者的主要投资理念也是注重价值投资，海外资金的进入会提升A股蓝筹和消费类的估值；其次，更多资金进入A股会提高市场的流动性，这也有利于减少个股的波动；再次，随着海外资金的不断进入，会给国内投资者带来投资理念的转变，减少小盘股和概念股的炒作，投资理念会更成熟些。

　　不过，沪港通在为两地投资者架设投资双向通道的同时，也让传统QDII基金感到了生存压力，部分基金公司趁势推出更具效率和费率优势的升级版港股基金以满足市场需求。记者日前获悉，包括南方基金、华夏基金在内的多家基金公司已上报了沪港通基金。“没有50万元也能参与沪港通投资。”一位业内专家表示，对于一些不够沪港通50万元门槛的散户投资者，沪港通ETF或可成为分享红利的通道之一。

　　根据证监会网站披露，证监会已于9月28日接收南方沪港通恒生ETF的申请材料，华夏基金也于10月10日上报了沪港通恒生交易型开放式指数基金及其联接基金的申请材料。进度公示表显示，证监会分别于10月9日、10月16日受理了这两只基金，并于10月31日做出了反馈意见。根据规定，简易程序的审核期限为受理后20个工作日内，这意味着首批沪港通基金最快有望在本月19日获批。此外，易方达基金也公开表示，目前该公司正在考虑开发专门针对沪港通的分级基金等交易类基金产品。

　　“沪港通业务的正式开通将给公募基金带来诸多积极正面的效应。”南方基金总裁杨小松对本报记者说，首先，从产品层面看，沪港通业务将为投资者提供更多投资境外产品的渠道，将以往QDII的“窄车道”拓宽为多产品的“宽车道”；其次，从业务一体化角度考虑，沪港通业务将被正式运用到以后基金的产品设计中，加快实现A+H股投资的一体化。

　　华夏基金也表示，目前散户参与沪港通的门槛达50万元，而散户投资者100元便可参与投资华夏沪港通恒生ETF基金，因此这款产品有助于降低沪港通门槛，解决散户的入围资质问题，为散户打通了一条投资港股的通道。此外，普通投资者如直接买入沪港通个股，还将受港股交易单位限制，整手金额从3000港元到15万港元不等，而沪港通基金产品的推出或将以更低的每手金额降低投资者参与沪港通的门槛。

　　事实上，除了公募基金外，券商机构对推出沪港通产品也跃跃欲试。记者获悉，国泰君安证券资产管理公司将于下月发行一款名为“君享丰盈”的产品，这将是首只沪港通概念的对冲基金。“虽然A股与港股在流动性与估值水平上具有显著差异，股票价格因此具有较大折溢价，但随着沪港通的开通，两市‘水位’将会进一步均衡。”国泰君安资管量化投资部负责人孙佳宁介绍说，由于香港市场的特殊性，H股标的为内地公司，而流动性与估值却极大地受到境外市场的影响，因此AH股价格波动差异巨大。通过AH股折溢价，可以观察A股市场与国际市场的定价偏差，给予A股市场一个方向指引，同时也可以利用该差价进行对冲交易，灵活使用跨市场标的进行投资、套利的模式是可行的。

　　据悉，上述两只公募沪港通恒指ETF在上报的产品方案中首次提出了二级市场“T+0”交易。由于现有港股跨境ETF的二级市场交易效率均为“T+1”，若上述两只基金根据上海证券交易所的规则调整至“T+0”，将大幅提高基金的交易效率，基金流动性也可能大幅提高。

　　“目前来看，全球范围内所有主要的股票交易所均遵循‘T＋0’的交易制度，A股核心交易制度向海外成熟市场靠拢也将是未来发展的大方向。”有业内人士表示，沪港通是倒逼A股恢复“T＋0”交易制度的主要力量，而证监会、财政部等部门对沪港通涉及所得税、营业税和证券(股票)交易印花税，QFII、RQFII所得税以及配股原则等予以明确，基本扫清了政策障碍。“遗留问题”主要包括“T+1”和“T+0”如何衔接、涨跌幅限制等，但从有关方面的表态来看，这些问题将逐步得到解决。

　　在业内人士看来，由于沪港通天然的制度和效率优势，南方恒指ETF基金等沪港通产品有望实现比现有港股QDII基金更高的运作效率。同时，如果上交所沪港通系统未来进一步实现整合和升级，此类沪港通基金的运作效率还有望进一步提升。“目前港股QDII基金均需要在香港开立资金和证券账户，涉及境外托管行、境外券商的交易和清算，运作费用较高，而投资沪港通基金则不需要境外托管行以及在香港开户，托管费及相关费用有望降低，从而节省投资者投资港股的成本。”杨小松说。

　　业内人士普遍认为，受益于沪港通系统的“绿色通道”，沪港通基金有望在运作效率、费率上都较传统港股QDII存在优势，预期今后会有越来越多的内地投资者通过沪港通投资港股以满足国际化配置的需求。