中美欧政策叠加效应左右全球市场

　　中国央行在一连串小规模宽松放水后的“意外降息”，立即在全球市场引发正面反应，欧美股市应声大涨，商品货币大幅上涨，就连一直阴霾盖顶的欧美原油价格也出现久违的反弹，俄罗斯与沙特趁热打铁向市场喊话，试图完全扭转油价连跌的走势，数月间笼罩在全球市场上的通缩阴影瞬间逆转。中美欧相互差异的货币政策的叠加效应再度上演了左右全球市场走势的大戏。由于欧美仍然处于背道而驰的货币政策轨道上，预计相对处于中间地带的中国央行此次降息，并不能彻底扭转美联储退出效应与加息预期的影响，未来全球走势仍然将主要受中美欧三方政策效应相互叠加的影响。

　　释放中国经济扩张信号

　　如同央行在降息声明中宣布的那样，此次非对称降息并不代表货币政策转向，仍然属于微调的范围，而且，中美欧日等仍然维持较高的利差，外资流入中国的宏观大趋势没有发生改变，此次降息很难对国际资金流入中国的长期趋势产生作用，但对人民币汇率短期波动势必将造成一定影响。总体上看，中国央行在全球仍然属于相对中间的位置，但此次降息明确地向世界传达了中国经济将会再度扩张的信号，降息的主要目的就是降低企业融资成本，稳定经济。不排除中国经济在2015年出现较为快速的扩张，这是全球市场闻风大涨的关键所在，也是商品货币重获支持的重要原因。

　　这再度印证了中国决策层有办法保持中国经济增长的信心，一方面，国内就业状况良好，实体经济不断获得央行定向宽松的支持，稳增长态势基本明确；另一方面，中国陆续参与了金砖银行、亚投行、“一路一带”、APEC等国际性的联合型合作项目，为经济向国际合作拓展了显著的增长空间，从国内和国际两个方向都具备了较为坚实的增长基础，有条件在平稳筑底后尽快向经济扩张转变。央行今年连续实施的定向宽松直至非对称降息，无疑是在货币政策领域释放了支持经济增长的明确信号，有助于平息杂音和噪音。

　　换句话说，仍然在全球央行队列中处于中间位置的中国央行此次降息，并不是为了“挽救”经济，或者在采取事后的弥补政策，而是前瞻性地为中国经济提供支持，为中国经济提升国内消费市场和向国际拓展两个领域提供前瞻性的辅助与支持性的政策安排。与积极的财政政策和稳健的货币政策组合相比较，目前央行降息还未捆绑积极性财政政策出台，财政政策仍然是相对中性的，这是金融危机以来，中国4万亿刺激政策后不再实施大规模刺激政策的延续，即财政政策相对稳定，而货币政策则在上下间微调，尽管如此，传递的正面信号已获得全球市场的积极响应。

　　明显有效打击全球空头

　　全球化之下多空角逐在世界各地司空见惯，随着欧美原油期货现货价格大幅下跌，全球空头不遗余力地向各个领域蔓延，在欧洲做空，在亚洲做空，在债市做空，在股市做空等等。刚刚通车的沪港通也面临间接做空的风险，而最后的做空效应将刺激全球价格进一步下跌，全球性通缩将输入中国，中国经济连续十几个月的生产者物价指数下跌，就真实地反映了这样的逻辑链条。当然，做空势力之外也有支持中国央行放松的国际投资机构，甚至有看好中国股市、中国经济的国际投资者，人民币离岸市场汇率在宽幅震荡后重获支持，就反映了国际市场多空变化的基本状况。

　　此次央行非对称降息“意外”之处，无疑就是令全球各地的空头押注者措手不及，从原油、金银、大宗商品等期货现货领域，到商品货币等外汇领域，还有各国股市债市等，普遍在当天受到中国央行降息的提振，而出现大幅逆转上扬，空头损失十分显著。未来在美联储退出与加息、欧洲实施量化宽松、中国央行微调的三重效应叠加下，全球市场波动性显然还会加大，并将表现出明显的叠加效应的痕迹。

　　经济增长是共同愿望

　　习近平主席在APEC会议和20国集团峰会上都明确提出了全球合作、共同增长的目标与期望，APEC会议还明确了亚太区域合作的路线图，这些都鲜明地表明了中国维护全球经济增长的决心和信心。此次央行非对称降息无疑也是中国宏观政策取向的具体反映，并更明确地、前瞻性地采取了支持经济增长的措施，中国无论是在责任、还是在实际行动方面都领先一步。中国经济作为全球经济增长的主要动力源之一，也再次以明确的信号传递给全球市场，最终的、最高的目标都是一致的，即经济增长是全球的共同愿望。

　　中国股市刚刚开通了沪港通，央行此次降息也无疑给资本市场、沪港通车发出了明确信号，在中国有决心、有信心保持经济增长，实现向快速扩张转变的前景下，投资者应该更有信心，不必惧怕做空势力的蔓延，中国经济列车一定会跑得更好更快更远，中国资本市场还会有更多的创新改革与升级。 (作者单位：中国英大泰和财险山东日照公司)