股市跳水“救场” 利率债收益率先扬后抑

　　受交易所企业债质押政策调整影响，9日债券市场呈现宽幅震荡行情，利率产品收益率先扬后抑，信用债收益率全天上行较为明显。

　　昨日早盘，债市抛压沉重，基金等机构集中去杠杆，现券收益率纷纷跳涨，IRS及国债期货均冲高回落。但随后增发行招标的四期国开行中标收益率低于市场预期，认购倍数也较高。受此影响，现券收益率逐渐回稳，午盘后随着股市跳水，市场进一步回暖。

　　整体上看，昨日利率产品表现活跃。国债方面，10年期品种成交利率从3.90%下行至3.70%附近，日内振幅达20bp。7年期从3.81%成交至3.72%，5年期成交在3.75%附近。政策性金融债方面，10年期国开债成交从4.68%下行至4.44%附近，7年期国开债成交在4.65%至4.57%，5年期国开债成交在4.41%附近。

　　信用产品方面，短融早盘抛售情绪较重，收益率一路上行，午盘后趋于平稳。高等级券种较受关注，如9个月的14张江CP001成交在5.40%，半年期14华电CP001早盘成交在5.40%。中票收益率有所上行，中高等级券种较受关注，5年期14铁道MTN003成交在5.20%，后随着市场收益率回稳，同期限14铁道MTN002成交下行至5.01%。企业债收益率上扬明显，午盘后收益率回调。14铁道10从早盘的5.20%成交下行至5.0%，6年多的AAA券种14闽投债成交在5.10%。

　　短期内银行间市场资金面维持紧平衡，考虑到之前9月份投放的3个月期5000亿元的MLF将在本月中旬集中到期，近期或将迎来新一轮的新股发行，机构对于短期流动性的预期并不乐观。而中证登收紧交易所企业债质押融资政策对交易所信用债有实质利空影响，短期内债基恐面临较大赎回压力，机构被动降杠杆或加剧债券收益率调整压力。　　□中银国际证券 斯竹