岁末年初尤须明确信贷政策导向

　　时值岁末，管理层正在通过引导扩大信贷投放来缓解实体经济“融资难”问题，但金融市场“不差钱”和实体经济“融资难”同时出现，市场流动性总体宽松与银行间市场内各期限利率全线上扬同时并存，金融资产价格走牛和实体经济走弱同时发生。为了更好地服务实体经济发展，引导金融机构合理安排贷款进度和贷款投向，在岁末年初，还要充分发挥信贷政策导向作用。

　　今年以来信贷政策

　　效果显著

　　信贷政策是央行根据国家宏观调控和产业政策要求，对金融机构信贷总量和投向实施引导、调控和监督，促使信贷投向不断科学合理，实现信贷资金优化配置并促进经济结构调整的重要手段。换言之，国家的产业政策通过鼓励、限制或禁止某些产业、产品和技术的发展，合理配置、利用资源，优化产业结构。而信贷政策作为实现产业政策的重要手段和途径，主要着眼于解决信贷结构问题。通过引导信贷投向，调整信贷结构，促进产业结构调整和区域经济协调发展。信贷政策成效如何，主要体现在信贷结构的科学优化与信贷资源的合理配置上，而信贷结构是否优化、信贷资源配置是否合理，判断标准就是信贷资金的投量和投向是否符合国家产业政策的要求。

　　今年以来，主动的宏观调控与货币信贷政策的预调微调，使得银行业金融机构的贷款投放相对审慎，信贷结构已有了显著优化。央行发布的《2014年第三季度中国货币政策执行报告》显示，今年三季度，人民银行加大支农再贷款和再贴现支持力度，引导金融机构扩大“三农”、小微企业信贷投放。同时，进一步完善支农再贷款和再贴现管理，要求农村金融机构借用支农再贷款发放的涉农贷款平均利率低于其他同档涉农贷款平均利率；对涉农、小微企业票据优先办理再贴现并要求再贴现票据的贴现利率低于同档平均利率，促进降低社会融资成本。从实施效果看，信贷结构出现积极变化，对“三农”、小微企业等重点领域的支持力度继续增强。一是小微企业贷款增速高于各项贷款平均水平。二是涉农贷款增速继续高于各项贷款平均增速。三是信贷资金向西部倾斜，区域信贷不平衡状况继续得到改善。

　　信贷资金运行

　　尚存在“跑偏”现象

　　但是，在当前的经济运行过程中，仍然存在部分信贷资金流向与产业政策导向在一定程度上偏离的情况。《2014年三季度金融机构贷款投向统计报告》显示，尽管小微企业贷款增速仍高于各项贷款，但小微企业贷款增长放缓。三季度末，主要金融机构及小型农村金融机构、外资银行人民币小微企业贷款余额14.55万亿元，同比增长13.5%，增速比上季末低2.2个百分点，比同期大型和中型企业贷款增速分别高4.1个和1.8个百分点，比各项贷款增速高0.3个百分点。三季度末，小微企业贷款余额占企业贷款余额的29.6%，占比较上季末提高0.3个百分点。前三季度小微企业贷款新增1.42万亿元，同比少增1924亿元，增量占企业新增贷款的35.6%，比上半年占比水平提高3.1个百分点，比大型企业新增贷款占比高7.7个百分点。再比如货币政策定向宽松导向与实体经济融资需求之间不匹配，导致银行间市场到实体经济的流动性传导渠道和路径还不十分通畅。今年7到11月这5个月里，社会融资规模的增量只有去年同期的70%，少增了约1.7万亿元。由于社会融资规模是指一定时期内(每月、每季或每年)实体经济从金融体系获得的全部资金总额，是全面反映金融与经济关系，以及金融对实体经济资金支持的总量指标，社会融资规模少增，就意味着大量的流动性淤积在银行间市场或者进入股市，成为推高金融资产价格的主要推手。尽管银监会规定，目前银行信贷资金不能进入股市。但是，面对A股的交投火热，眼看券商的融资融券业务如火如荼，部分银行也纷纷力推股票配资，让银行线资金通过信托曲线进入股市。

　　引导信贷支持实体经济

　　才是正道

　　有鉴于此，岁末年初，应高度重视并充分发挥信贷政策在经济发展中的导向作用和在信贷需求方面的引导作用，把握好信贷资金的投向，尽最大可能让信贷资金流入实体经济。

　　首先，信贷政策要根据产业政策情况和宏观调控需要适时、适度调整，逐步完善信贷政策与产业政策间的动态协调配合机制，更好地发挥综合调控作用。同时，信贷政策应与货币政策相辅相成，相互促进。

　　其次，信贷政策要落到实处并富有效率，就必须将信贷政策与具体的金融产品紧密结合，将方向性的信贷政策与具体的数量性的金融产品、金融工具结合起来，即推进信贷政策的产品化。通过信贷政策产品化，既可改进信贷政策实施方式，提高信贷政策实施效果，降低政策实施成本，促进信贷资源不断优化配置，还能尽可能地尊重市场规律，最大限度地减少市场自身存在的盲目和失灵。

　　再次，适度调整合意贷款和存贷比的执行力度，以鼓励银行加快贷款投放。作为差别准备金动态调整机制的合意贷款，其核心内容是金融机构适当的信贷投放应与其自身的资本水平以及经济增长的合理需要相匹配。管理层适度拓宽合意贷款空间，加强定向降息、降准，发挥信号作用，通过建立信贷结构优化的正向激励机制，引导金融机构进一步提高小微企业、涉农信贷投放比例。另外，要进一步做好信贷政策导向效果评估工作，增强各金融机构对央行信贷政策的响应力。信贷政策导向效果评估是提高信贷政策执行效果的重要手段。目前应进一步总结经验，加强完善相关制度。尤其要加强对涉农信贷政策和小微企业信贷政策导向效果的评估，让不同部门出台的针对小微企业的扶持措施更好得到贯彻落实，并收到预期效果。 (作者系中国人民银行郑州培训学院教授)