伞形信托高杠杆 部分证监局叫停新增项目

　　据经济之声《天下财经》报道，本轮股市大涨，融资推动成为一股不可忽视的力量。除融资融券，一种新型融资方式—伞形信托正悄然流行开来，尽管成本相对较高，但杠杆也更高，受到部分投资者特别是超大户青睐。最近有多位券商人士透露，部分证监局目前已叫停了新增伞型信托。

　　所谓伞形信托，是结构化证券类信托的一种，在一个主信托账户下面，通过交易系统拆分成多个子账户，每个子账户都是一个小型的结构化信托，有单独的优先级和劣后级委托人，彼此独立运作，劣后级委托人作为投资顾问，利用杠杆在股票市场运作优先级资金。信托公司通过其信息技术和风控平台，对每个子账户进行监控。

　　举例来说，假设一名投资者于今年1月1号参与伞形信托业务，出资500万元，按照1:3的杠杆融资1500万元，账户期初总资产2000万元，融资期限12个月，融资成本8.5%，也就是127.5万元。经过一年的二级市场成功操作，截至今年12月31号，假设客户盈利20%，账面资产总额即为2400万元。扣除融资成本127.5万元，在偿还1500万元融资本金后，客户实际剩余资产为772.5万元，实际收益率高达54%。如果客户没有参与伞形信托，实际收益率仅为20%。

　　从券商分析师前期调研来看，伞形信托已经在本轮A股上涨中起到了推波助澜的作用。兴业证券分析师张忆东就指出，从兴业证券旗舰营业部调研结果来看，1000万元以上的超大户，今年以来开户数、融资余额和日均总资产均有增长。他说，“这部分新增资金以前主要是做产业的，包括地产、钢贸等，入市以来未经历过像样的回调，是股市的新手，但是对风险忍受力很强，甚至已经不满意融资融券，而利用伞型信托等加杠杆。”

　　从全行业看，保守估计伞形信托市场存量规模不低于1500亿元，其中最大的一家存量超过300亿元。某信托公司助理总裁分析，证监局口头叫停新增伞型信托的可能性比较大。从之前的经验来看，此前也出现监管层口头叫停某些业务的情况，主要是担心短期内出现一定的风险。本次由证监局叫停主要与目前股市相关。高杠杆导致了本轮股市行情的大涨大跌，监管层之所以叫停新增伞型信托，主要担心股市出现大风险，也是保护投资者的一种行为。