美欧日经济形势迥异 众央行应对招数不同

　　证券时报记者 吴家明

　　5%、0.8%和-1.9%，这是美国，欧元区和日本三季度经济增速的对比。回顾2014年，发达国家乃至全球经济加剧分化，美国无疑成为全球经济的“明星”。与此同时，各国央行的货币政策也逐渐分道扬镳。

　　投资者疯狂涌向美国

　　目前，美国经济强劲增长势头已经确立，2014年第二、三季度分别增长4.6%和5%，失业率也降至6%以下。据国际货币基金组织(IMF)预测，2014年美国经济增长2.2%，2015年将进一步加快至3.1%，在发达经济体中一马当先。

　　随着经济重新焕发活力，数百万曾经因为找不到工作而灰心的美国人是否会重新进入劳动力市场将是美国经济未来走向的关键之一。有市场人士指出，美国经济的一个重要进展被投资者忽略：劳动力参与率正在逐步稳定。据悉，劳动力参与率是美国人口中正在工作或者正在找工作人口的比例，也就是美国人口中劳动力大军的比例。当金融危机来临时，美国的劳动力参与率大约为66%，自此之后开始逐步下降。尽管经济复苏，美国劳动力参与率也没有提升，直到今年，美国的劳动力参与率开始回升至62.8%。

　　的确，在全球经济疲软的当下，美国经济一枝独秀，股市屡创新高，美元指数也刷新近9年高点。金融数据提供商Markit的数据显示，出于对美国经济复苏的信心，2014年大量资金涌入追踪美国资产的ETF并创下自2008年以来的最高水平，这与欧洲的情况截然相反。ETF能像股票一样交易，但这种资产通常被投资者用来下注经济基本面而非个股。

　　欧日经济萎靡

　　新兴经济体“慢增长”

　　对欧洲和日本等发达经济体来说，情况并非如此。经历了金融危机和欧债危机，欧洲经济仍在艰难前行。最新数据显示，欧元区第三季度经济增长0.8%，11月通胀水平徘徊在0.3%的低水平，显示欧元区依然在与通缩苦苦斗争。有分析人士表示，增长停滞和围绕某些国家较长期债务格局挥之不去的担忧，将会挑战欧元区国家的经济基础。

　　日本第三季度经济同比萎缩1.9%，二季度已大幅下滑7.3%，日本经济也因此陷入技术性衰退。日本政府近日紧急通过总额约3.5万亿日元(约合290亿美元)的一揽子经济刺激措施，以拯救陷入萎缩的日本经济。

　　安联集团首席经济顾问埃利安表示，对新兴经济体而言，发达经济体的这种新格局意味着汇率加剧波动，包括美元对多种货币进一步升值的压力。此外，全球政策紧张风险加剧，要求实行保护主义的政治压力随之增加以及金融市场不稳定的周期性发作。

　　在2014年，曾经是世界上最有活力的新兴经济体步入“慢增长”时代。国际货币基金组织首席经济学家Olivier Blanchard此前表示，从中期来看，新兴经济体的前景出现相当重大的变化。IMF总裁拉加德认为，巴西和俄罗斯等国家出现了明显的经济放缓，美联储结束量化宽松将引发新兴经济体的震荡。

　　货币政策走向不同

　　美欧日迥异的经济形势，引致不同的货币政策走向。美联储已经退出第三轮量化宽松，并酝酿于2015年开始加息。欧元区和日本的货币政策走向则与美国截然相反。2014年6月初，欧洲央行启动“史无前例”的超级宽松货币政策，成为全球首个实施负利率的发达国家央行，随后更进一步降息。日本央行则在10月底将货币宽松规模进一步扩大至每年购买约80万亿日元金融资产，以刺激因4月1日消费税上调而遭受打击的日本经济，并力争如期实现将通胀率推升至2%的目标。

　　展望2015年，市场人士普遍预计，全球性的宽松货币政策环境再度加码。虽然美联储存在加息预期，但多位官员也曾表示要在很长一段时间内维持宽松货币政策。欧洲央行行长德拉吉多次重申，欧洲央行管委会一致承诺在必要时出台更多非传统措施。此外，随着安倍晋三顺利连任，“安倍经济学”将继续发力，质化和量化宽松的潮水或只涨不退。