跨境基金T+0首日逆市大涨 利于投资者场内套利

CFP图

华宝油气(QDII-LOF)近一个月的收益率与大盘对比

华宝油气(QDII-LOF)去年前三季度份额增减情况

　　部分基金现溢价套利空间 以后有多种玩法套利

　　文/表：广州日报记者 吴倩

　　昨日，沪指暴跌7.7%，创6年半最大单日跌幅，一些跨境基金场内价格逆市大涨。

　　受国际市场上主要货币汇率的大幅动荡、黄金以及部分大宗商品价格开始回升的影响，昨日，黄金类场内基金表现最好，其中，易基黄金收盘大涨7.69%，嘉实黄金、添富贵金的涨幅也在4%到5%之间。华宝油气昨日收盘涨幅也近3%，

　　场内持续大涨，目前，已有不少跨境基金溢价率高涨，出现溢价套利机会。结合记者截稿时最新公布的净值，两只港股ETF，易方达H股ETF、华夏恒生ETF截至上周五的溢价率分别达约10%和3%。更为夸张的是LOF基金，工银标普全球资源、华宝油气、银华抗通胀截至上周四的溢价率分别高达16.56%、9.36%和9.12%。

　　并且，从收盘的溢价水平看，上周在跨境基金T+0消息发布后，一些跨境基金的收盘溢价水平已经在持续上升。

　　跨境基金规模普遍偏小

　　“T+0新规会大大改善流动性，套利的空间和套利的机会都可能会增加。”华夏恒生ETF基金经理张弘弢指出。

　　自昨日开始，沪深两市共有18只跨境基金开始实施T+0，包括两只港股ETF以及全球ETF、全球LOF。

　　业内专家分析，在高溢价的推动下，参与ETF和LOF套利可赚取高溢价带来的超额收益。

　　以华夏恒生ETF为例，在实时折溢价套利上，如果ETF出现折价，即价格低于净值时，由于T日买入的份额T日可赎回，华夏恒生ETF存在赎回套利机制，具体做法是：投资者在二级市场买入恒生ETF后，然后向基金公司申请赎回，获得一揽子的股票(有时会有少量现金)，然后将这些股票在二级市场上卖出套利。

　　如果ETF出现溢价，即价格高于净值时，由于T日申购的ETF份额T+2日才可卖出，投资者可以通过事先持有一定的ETF份额，拥有底仓才能比较好地抓住这类投机套利机会。

　　有利于投资者场内套利

　　博时基金指数投资部总经理王红欣分析道，港股的交易时间和A股交易时间重叠，加上沪港通的开通，港股ETF实施T+0交易后，有利于投资者进行的场内套利。跨境ETF交易时间和A股不重叠，但是由于部分指数有24小时交易的期货，投资者可以根据期货的走势，参与二级市场的交易。

　　具体来看，一般而言，跨境ETF的净值结算晚于国内时间1~2天，当海外跨境ETF对应的市场出现大幅上涨时，ETF二级市场交易价格高于ETF申赎净值，如果确认市场在当日大涨后大概率会出现回调，则投资者可以在大涨当日在二级市场卖出ETF，并即刻在场外申购对应份额的ETF，但由于申购确认一般需3个交易日，如果此时市场如预期一般出现下跌，则投资者可成功套利，如果市场继续大涨，投资者申购ETF净值升高，可能摊薄甚至覆盖此前二级市场卖出ETF的收益。

　　不过，值得一提的是，由于判断市场涨跌难度较大，这个套利模式仍然存在风险。

　　多种套利手段莫错过

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　　盘中价差套利

　　除了大家熟悉的折溢价套利外，在实行T+0后，跨境基金还将有更丰富的套利手段。

　　仍以华夏恒生ETF为例，今后投资者将可以直接利用T+0获取盘中价差。

　　如果投资日能够当天实时观察盘面，就可以在当天收盘前寻找一个相对低点买进，然后有1%以上的卖出机会就抛出，再等待合适的机会再次进入，反复操作，只要买卖利差能够覆盖交易成本略有盈利即可。

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　　交易时间差异套利

　　还可利用深港两市节假日以及交易时间方面的差异，进行ETF事件套利。

　　比如港股闭市期间，国际市场上出现重大事件，华夏恒生ETF价格未能有效反映潜在涨跌幅，投资者则可以提前买入华夏恒生ETF或卖出ETF(如果开通恒生ETF融券业务)，待港股开市后，价格有效反映后再进行相应的反向操作，获取因重大事件带来的套利机会。

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　　市场走势差异配对交易

　　投资者也可以通过数据统计等方法判断未来A股、港股的市场走势差异，并进行两个市场ETF的配对交易。比如判断未来一段时间恒生指数表现将强于沪深300指数，则可以做多华夏恒生ETF，同时融券卖空同样市值的沪深300ETF；反之如果判断未来一段时间沪深300指数走势将强于恒生指数，则做多沪深300ETF，同时融券卖空同样市值的华夏恒生ETF。待预期收益兑现后，投资者可对两只ETF平仓，锁定超额收益。

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　　跨市场套利

　　如果投资者在A股市场和香港市场可以同时进行投资操作，还可以进行跨市场套利。在华夏恒生ETF存在折价时，可以在A股市场买入华夏恒生ETF，同时在香港市场建立其对冲头寸(如卖出恒指期货、卖出指数成分股、卖出香港ETF等)。在华夏恒生ETF存在溢价时，可以在A股市场卖出或融券卖出华夏恒生ETF，同时在香港市场建立对冲头寸(如买入恒指期货、买入指数成分股、买入香港ETF等)。在华夏恒生ETF二级市场价格恢复合理水平后同时在香港市场结清对应头寸，达到套利效果。