美元收益率下降提升金价 黄金吸引力上升

　　进入2015年之后，金价回升强劲。截至1月23日，纽约黄金价格1月份上涨近10%，徘徊于1300美元/盎司的价格关口。

　　黄金价格的推升因素主要有三：一是全球信用货币超发严重，并有不断恶化的趋势，而信用货币的利息支付却出现了大幅度的下降；二是全球信用货币的政府信用根基受到挑战，金融市场的风险也在酝酿之中，避险的需求持续上升；三是全球货币储备体系中黄金的权重有望增加，从不同的目的出发，黄金储备提升是大方向。

　　目前市场两个对金价利空的担忧并不成立：一是美元指数利空黄金价格；二是市场预期美国加息临近，黄金的持有成本有望上升，打压黄金投资需求。美元指数反映的是信用货币体系内美元相对于其他信用货币的相对价值的变化，这与黄金与美元的比价并不必然负相关，历史数据也证明了这一观点。

　　在全球流动性充裕、避险及欧元区国债收益率更快下降的驱动下，即便是美国有加息预期，但美国10年期通货膨胀保值债券(tips)收益率仍在下行，显示持有美元收益率的下降(持有黄金的成本较低)，提升了黄金的相对价值，因此黄金吸引力上升，金价上扬。

　　(国金证券 陈炳辉)