业内人士建议进一步完善动力煤期货市场

　　“建议交易所层面继续探讨动力煤交割品质范围、港口升贴水等问题，进一步完善现有规则制度。可以预见，待期货市场逐渐成熟，交易量回升，更多的市场主体介入后，动力煤期货将在煤炭定价体系中发挥更大的作用。”昨日，混沌天成研究院院长叶燕武在接受中国证券报记者专访时表示，目前来看，动力煤期货的发展完善尚有一个培育期。

　　中国证券报：近期煤炭业最关注的焦点之一是神华的季度定价模式。怎么解读这一模式，其对煤炭价格的市场化有什么重要意义？

　　叶燕武：煤电谈判由来已久，过去的年度长协过渡到季度长协，逐渐市场化的今天，季度定价周期相对较长，煤价波动大的时候，长协合同很难被执行，长协价格更多的是参考与市场心理价位，实际执行的时候其作用在不断被弱化。

　　季度长协也是煤炭价格市场化的前期阶段，是一种过渡模式，这种模式比早前的政府指导价更近了一步，但距离完全市场化也有差距，随着目前行业供需格局转变，这种定价模式的矛盾也逐渐显露。上网电价尚未完全市场化的阶段，煤电企业出于大局考虑，暂时采用这种定价模式。

　　值得一提的是，环渤海动力煤价格指数更多地受到神华等大企业集团报价的影响，目前市场环境下，电厂的议价能力更强，自然不愿意煤价由煤企主导。

　　中国证券报：一个成熟的期货市场的定价机制应该是合理、有效并且容易被行业内所接受的定价模式。目前来看，动力煤期货在目前的定价体系中地位如何？

　　叶燕武：目前动力煤期货在煤炭定价体系中发挥的作用还比较有限，其价格发现功能有待进一步挖掘。我们在实际工作中发现，动力煤期货有些细则需要进一步完善。首先，现有规则下，买方具有一定的不确定性，接货港口、接货煤质均有多种可能，买方可能出现多个港口接货的情况。其次，与现有电厂采购习惯不同，目前电厂的采购模式多为到厂价形式，如果接货，即使盘面价格优于现货价，但需要港口接货，转运到厂，对于电厂买方而已，增加了采购环节，这种担忧也制约了部分买方介入期货市场的积极性。最后，央企、国企参与期货交易需要层层审批，也使得参与前的准备周期较长。此外，目前市场对未来煤价看法一致，多重原因共同导致动力煤期货成交略显清淡。

　　中国证券报：如果动力煤期货进一步发展完善，将给煤炭行业、价格机制、企业各个层面带来哪些变革？

　　叶燕武：期货要发挥市场功能与作用，一定是建立在有相对活跃的成交量前提之下。动力煤期货市场成熟后，对煤企而言，面临产业调整、煤价下跌周期时，有了更充分的避险工具，价格出现再大波动，企业原有贸易流、购销合同不受影响，可以得到更好的执行，有利于稳定企业的生产经营；对煤炭价格体系来讲，未来动力煤期货可以有更大的发挥空间，煤电谈判长协价方式可以以期货作为定价参考；而如果利用信用厂库仓单为依托，结合现货子公司业务，期货市场可以为煤炭企业融资，解决短期现金流短缺问题。

　　(叶燕武，南开大学经济学硕士，现任混沌天成研究院院长，连续四年荣获上海期货交易所优秀宏观分析师。)