降息引发基金连锁反应 分级A下调约定收益率

降息引发基金连锁反应

　　广州日报讯 (文/表 记者吴倩)央行降息引发连锁反应。昨日，有分级基金A类份额下调约定收益率。不少市场人士认为，这次降息宣告正式进入降息周期，分级A约定收益率也随之步入下降周期。

　　据公开信息，目前，分级A类在二级市场的折价较低，隐含收益率的吸引力已经不大，不过，仍有一批分级A类收益率在6%水平，相较货币基金、银行理财产品等短期理财品仍有一定吸引力。

　　股基A约定收益率多在6%左右

　　富国恒利分级债券基金昨日公告，由于3月2日中国人民银行公布并执行的金融机构人民币一年期整存整取基准年利率为 2.5%，因此其稳健份额富国恒利A自3月10日起开始适用的年约定收益率为4.35%(=2.5%+1.85%)。此次调整前，富国恒利A自2014年12月10日起开始适用的年约定收益率为4.60%。

　　而此前，国海富兰克林基金公告称，据最新利率政策，富兰克林国海恒利A份额的约定年基准收益率调整为4.2%。

　　事实上，自去年11月下旬央行连续降息后，不少分级基金A类份额陆续调降约定收益率。综合市场公开信息，目前债券分级基金A类份额约定收益率一般在4%~5%，最高的是东吴中证可转债指数分级基金，A类约定收益率为6%。

　　而股票分级基金A类份额的约定收益率一般在6%左右，其中较高的建信央视财经50A、同辉100A、中小A等3只分级A份额约定收益率超过7%，分别为7.25%、7%、7%，NCF环保A、银华瑞吉、食品A、医药A、房地产A的约定收益率为6.75%。

　　投资指引

　　重点关注固定利差较大的A份额

　　“由于A份额是浮息债，降息后，A份额的约定收益率会降低，而投资者要求的隐含收益率短期出现回调的可能性不大，短期来说降息利空分级基金A份额。假设隐含收益率不变，A份额将会面临下跌2%左右的风险。”国金证券分析师尹浩表示。

　　不过，尹浩同时指出，降息之后，债券利率仍将继续走低，投资者要求的回报率将继续下行，相应的A份额隐含收益率仍将具有较大的下行空间，对比10年期AA+企业债收益率，目前A份额仍具有80BP的利差。因此，长期来看，A份额仍具有较大的投资价值。

　　华泰证券研究员王乐乐则指出，由于降息对 A 类份额的直接影响是下期约定收益率，如果市场没有预期，那么这个影响是瞬间的，将会减少未来A类份额的现金流预期；同时，由于降息会使得债市收益率下降， 因此A类份额的修正隐含收益率也会下降，最终谁的下降的幅度更大决定了A价格的最终涨跌。

　　在降息周期下，尹浩建议，投资者需重点关注固定利差较大的A份额，包括房地产A、医药A、食品A、建信50A及环保A。