货币政策“新常态” 投资策略如何调整？

　　2月28日，央行再度降息，宣布2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%。一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。

　　降息一周后，各类投资市场也开始悄然发生变化，刚过完年不少投资人怀揣着年终奖，理财意愿强烈，股市短期震荡不休，收益并不稳定，而进入降息通道之后，银行理财产品以及不少P2P收益还会继续下滑，此时存款、固定收益理财、权益类投资应如何配置才能更好实现财富的保值增值？本期投资周刊将关注降息后的投资理财。

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　　存款利率

　　收益进一步收窄 需货比三家

　　距2014年11月21日第一次降息100天，央行再次打出降低利率同时放宽存款利率上浮区间的组合拳。将存款利率上浮扩大到1.3倍，利率市场化再往前推进一步。

　　一些存款人还记得，去年11月降息后，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，并将浮动区间从1.1倍上限扩大至1.2倍。中信银行、南京银行等不少股份制银行和城商行旋即纷纷将存款利率一浮到顶，而中农工建四大行和交通银行也陆续跟进，将定期存款利率上浮到顶，调整后后不少银行存款利率不降反升。

　　而此次降息后，银行各期期限存款利率则是实实在在有所下降了。央行宣布降息当天，只有浙商银行、恒丰银行、包商银行、青岛银行等几家城商银行马上执行1.3倍的存款利率，但即便上浮了30%，存款利率还是比原来浮动到顶时有所下降。

　　精明的投资人不难发现，此次利率调整后，各家银行的利息水平相差更远了，连过往的国有银行同盟也瓦解。同一期限的存款，市场上有多个不同的利率，差距越来越大。

　　目前，广发、浦发、中信等股份制银行一年期存款利率为3%。工行、农行、中行、交行、招商银行等银行利率上浮幅度较低，一年期定存利率为2.75%。建行调整后的一年期及以下定存利率比其他几家大行高0.15个百分点。

　　从不同期限的利率来看，一年期利率有2.75%、2.78%、2.9%、3%、3.25%等几个水平，最高和最低相差0.5%。10万元存一年，储户在不同银行拿到的利息最高相差500元。此外，即便同一家银行，也会设定不同存款上浮的门槛，对客户进行差异化定价。

　　值得注意的是，此次降息的同时，存款保险条例已经征求完意见，年内正式推出的可能性较大。显然利率市场化改革已进入了快车道，而储户也要加快养成存款货比三家的好习惯。

　　“此次活期存款利率未做调整，其他期限存款利率下调的同时扩大上浮，未来不少银行上浮到顶的可能性很大。” 高级金融分析师鄂永健分析表示。事实上，从过往经验来看，刚降息后各家银行执行的存款利率还会有进一步的调整，储户不妨再观望一阵再决定是否转存。

　　“由于各期限贷款利率均下降25个基点，因而静态来看，粗略估算此次调整导致银行存贷利差收窄约22—25个基点，净息差收窄约15—18个基点。”鄂永健分析表示。

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　　银行理财

　　拉长期限，抓住收益尾巴

　　除了存款收益下滑外，市场预期降息后固定收益类理财产品收益率也将受到影响，尤其是投资货币市场的固定收益类理财产品。

　　根据普益财富统计显示，2月28日至3月6日，银行理财产品的平均预期收益率为5.19%，其中预期收益率在6.00%及以上的理财产品共48款，市场占比为6.60%，环比下降1.36个百分点。其中，固定收益类人民币理财产品预期收益率最低为0.15%，最高6.50%，预期最低收益较上期下降0.05个百分点，预期最高收益率较上期下降0.3个百分点。

　　值得注意的是，这周适逢三八妇女节。不少银行也推出了针对女性理财的高收益理财产品。如平安集团女神节推了两款收益率近6%的短期固定收益理财产品，平安财富“女神节特别款”预期年化收益6.0%、平安银行口袋银行5万元起投的35天短期理财，预期年化收益率5.6%等。

　　虽然目前银行理财产品市场上5%—6%的理财产品仍然比较多，暂时降息的影响并不是太明显。但有股份制银行理财部人士分析表示，由于节后市场流动性仍未完全恢复，因此银行间市场利率并未大幅下滑，降息对理财产品收益率的影响过一段时间才会慢慢体现出来。

　　不少银行理财经理向南方日报记者建议，虽然不少银行理财产品投资标的如票据、债券和同业存款收益率等尚未立刻下跌，不过，从长期来看，理财产品收益率还是会逐步下行。投资人不妨趁这段期间抓住高收益理财产品的尾巴。

　　同时，目前，市场普遍预测2015年货币政策保持相对宽松，年内还有降息的可能，在降息周期中可将固定收益投资期限拉长，加大中长期高收益产品配置，以锁定高收益。

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　　股票投资

　　A股将长期受益于改革红利

　　股市依旧是2015年社会资产配置的绝佳去处之一。

　　回顾2014年，A股总市值快速增长到近40万亿元，已成为全球市值第二大的市场。在这过程中，上证综指涨幅超过五成，连续四年“熊冠全球”的A股勇夺全球涨幅第一。

　　进入2015年，大盘依然维持着上涨惯性，新年过后沪指曾一度上探到3400点。到目前，创业板累计涨幅已超过36%。3月4日创业板更是大涨近50点重新站上2000点，并再创下历史新高。

　　A股由熊转牛的蜕变，离不开当前中国资本市场大刀阔斧的改革举措。从2014年5月开始，先后有“新国九条”落地、沪港通开启，还有国企改革、军工资产证券化等诸多利好政策出台。业内专家指出，A股市场的表现，体现了新一届政府一系列调整经济结构、促进创新创业的效果。随着各项改革的深入推进，A股将长期受益于改革红利。

　　值得一提的是，正是去年11月21日的降息之后，沪指才迎来了一波近千点的强势拉升，并由此确立了“慢牛”起航。伴随着今年两会前再次降息的到来，市场各界对于我国正式进入降息周期的预期也正式确认。国泰君安证券首席宏观分析师任泽平表示，降息利好经济、高杠杆行业、房市、股市和债市。与此同时，降息通道开启后，银行理财产品、货币基金类产品等收益率面临下行趋势，而股市依旧是今年吸引社会财富配置的重要场所。

　　目前全国“两会”议程已进入高潮，无论是国企改革顶层方案有望在两会后出台，医疗改革、教育改革、价格改革、养老产业改革迎来较高预期，还是资本市场的注册制改革年内落地，以上贯穿经济、产业、民生、政府、社会发展的重要改革领域都值得投资者重点关注。

　　短期来看，有哪些潜力板块可以提前关注？有统计显示，2005年至2014年两会后一个月上证综指上涨的概率为60%，而创业板收益率均为负值。具体就板块而言，近十年两会后一个月涨幅较大的有银行、建筑材料、房地产、有色金属等板块，题材方面，建筑节能、水利水电建设、页岩气和煤层气、地热能、智能穿戴、智能汽车、京津冀一体化主体概念收益较高。投资者不妨根据两会热点，适当布局以上热点板块。

　　另外，国泰君安策略分析团队认为，2015年国企改革将提速，将成为资本市场重大风口，在增强企业活力、提高效率的同时，也将提升A股国企上市平台估值水平，军工、煤炭、零售、建筑、食品饮料、社会服务、汽车、建材、传媒、机械、轻工、电子等行业将首先受益。

　　总体而言，中长期内可能还会有进一步的降息或降准出现，货币政策进一步宽松可期，利率市场化进程会进一步加速。业内人士建议投资者可均衡布局“蓝筹”与“成长”，关注地产与非银，以及主题概念中的国企改革、一带一路以及自贸区概念、网络信息安全、环保、医疗服务等行业龙头。