五路资金万亿元破地方债 "多龙治水"局面已形成

　　■阎 岳

　　今年第二季度，地方债将进入偿付高峰期。但在社保基金、住房公积金、企业年金、职业年金、保险公司等长线资金的鼎力支持下，再加上地方债置换计划，困扰中国经济的地方债问题将得到有效化解。初步统计，仅这五路长期资金即可为地方债提供近万亿元资金。

　　当前地方债的规模有多大？最权威的仍是国家审计署2013年公布的数据：截至2013年6月底，地方政府负有偿还责任的债务约11万亿元。

　　在刚刚结束的博鳌亚洲论坛2015年年会上，财政部部长楼继伟对此有最新表述。他指出，中国最终要偿还的地方债规模比2013年6月份审计数有一定增长，预计在12万亿元到13万亿元之间，但增速低于预估。楼继伟称，“正在核实这些债务”。

　　不管地方债的最终规模有多大，化解偿还问题才是当前最重要的。

　　4月1日，国务院召开常务会议，决定适当扩大全国社会保障基金投资范围，其中一项是把社保基金债券投资范围扩展到地方政府债券，并将企业债和地方政府债券投资比例从10%提高到20%。

　　根据全国社会保障基金理事会公布的数据，截至2014年年底，全国社保基金理事会管理的基金资产总额达到15289.60亿元。以此估算，目前社保基金最多可以拿出3058亿元来购买企业债和地方政府债，假如购买后者的比例为20%，其规模将达到611亿元。

　　可以投资地方债的远不止社保基金这一项长期资金。财政部3月16日发布的《地方政府一般债券发行管理暂行办法》规定，各地应积极扩大一般债券投资者范围，鼓励社保基金、住房公积金、企业年金、职业年金、保险公司等机构投资者和个人投资者在符合法律法规等相关规定的前提下投资一般债券。

　　下面我们就来算一下这几路资金可估算的投资地方债的规模。

　　2014年10月份，住建部公布的最新数据显示，截至2014年8月末，全国缴存住房公积金职工为1.07亿人，缴存总额为7.03万亿元，职工提取总额为3.49万亿元，全国住房公积金个人住房贷款余额达2.43万亿元，保障性住房建设试点项目贷款余额为431亿元，购买国债余额为62亿元，资金使用率为70%，结余资金达到1.07万亿元。

　　截至2014年年底，企业年金资金规模累计达到7688.95亿元。

　　职业年金在国内还是一个新事物。今年1月14日，国务院发布的《关于机关事业单位工作人员养老保险制度改革的决定》提出，机关事业单位在参加基本养老保险的基础上，应当为其工作人员建立职业年金。单位按本单位工资总额的8%缴费，个人按本人缴费工资的4%缴费。据推算，每年职业年金的缴费规模为1641.6亿元，未来5年内有望突破万亿元。

　　2014年，保险资金运用余额达到93314.43亿元，较年初增长21.39%。其中，债券为35599.71亿元，占比38.15%，下降5个百分点。

　　如果将住房公积金、企业年金、职业年金(按一年缴费规模1641.6亿元计算)以及保险资金(以投资债券资金量计算)统一以社保基金投资企业债和地方政府债20%的比例计算，这四路资金将有近1万亿元资金可用于地方债投资。这个预估的数据是相当保守的。

　　从以上分析可以看出，这五路资金加上地方债置换计划，再加上其他机构投资者以及个人投资者，化解地方债困局的“多龙治水”的局面已经形成。