专家解读央行降准：是定向调控 不是强刺激

　　中国人民银行19日晚宣布全面降准，并有针对性地实施定向降准。这是央行今年第二次采取全面+定向降准方式，体现了促进金融机构支持实体经济、特别是支持“三农”和小微企业的鲜明导向。

　　“除了普降，央行针对村镇银行、农信社、农合行、农发行实施定向降准，这意味着更有针对性地面向小微企业、‘三农’、重大水利工程的定向支持，以改善我国经济运行中的薄弱环节。”中国人民银行研究局局长陆磊表示。

　　“三农”和小微企业是我国经济运行中的薄弱环节，金融机构往往因担心这些领域的贷款不良率较高而放贷意愿不强。

　　2014年年报显示，工行2014年公司类不良贷款率1.21%，主要是部分企业特别是中小企业经营困难加大导致贷款违约；农行2014年县域金融业务不良贷款率1.82%，高于其平均贷款不良率。

　　清华大学政治经济学研究中心主任蔡继明认为，小微企业风险明显高于大企业，有的银行“嫌贫爱富”。纯粹交给市场的话，必然产生一种非有效均衡的状况。

　　“此次定向降准政策倾斜力度明显，对于调动农村金融机构放贷意愿有很大帮助。”北京金融衍生品研究院首席宏观研究员赵庆明表示，调整后农村信用社和村镇银行的法定存款准备金率由14%下降为11.5%。

　　交通银行首席经济学家连平认为，普降和结构性调整相结合的策略，有利于降低农村金融机构的经营压力，调整目前的信贷结构。

　　除了定向调控，此次降准一次性下调1个百分点也超过了公众预期。“此次降准不代表货币政策转向，也不是强刺激，因为没有额外增加流动性，只是弥补货币缺口，货币政策仍然保持中性、稳健。”陆磊表示。

　　陆磊解释说，今年2、3月份外汇占款连续两个月出现负增长，特别是3月份同比少增加2307亿元，基础货币出现较大缺口。普降1个百分点的存款准备金率，大致可以对冲外汇占款少增所带来的影响。

　　“由于国际收支状况的变化，外汇占款已经不再是基础货币投放的主要来源，在基础货币增速有限的情况下，有必要通过降准来提高货币乘数，以保证广义货币和贷款稳定增长，发挥货币政策稳增长的作用。”中国人民银行研究局首席经济学家马骏表示。

　　对于未来的货币政策走向，陆磊表示，将继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，更加注重预调微调。通过综合运用货币信贷政策，推动金融活水流向实体经济。