央行：货币政策组合拳非“中国版QE”

■本报记者 傅苏颖

　　“目前各类货币政策工具都有较大的空间，能够有效调节和供给流动性，无须以量化宽松的方式大幅扩张流动性水平。”央行5月8日发布的第一季度货币政策执行报告强调。

　　对此，中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军对《证券日报》记者表示，央行的上述表态，主要是针对此前的“中国版QE”传闻的一个回应。我国银行间市场利率出现了下降，但是还没有传导至实体经济，这说明我国的货币政策还有空间，还可以通过货币政策组合拳来实现。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委在接受《证券日报》记者采访时表示，央行的表态是对关于中国即将推出QE的一种澄清。

　　就在4月底，针对“央行试图购买新增地方债，‘中国版QE’箭在弦上”的传闻，央行研究局首席经济学家马骏表示，央行没有必要以直接购买新发地方债的QE手段来投放基础货币，且中央银行法也规定央行不得直接向政府提供融资。

　　鲁政委认为，未来的货币政策将更加宽松。央行在报告中提到，3月末银行超储蓄率高达2.3%，即使不考虑这一数据是否包含了非存款性金融机构计入一般性存款基数扩大的影响，这一水平也是重回到两年多的高位，这意味着，与过去的“谨慎”相比，目前的货币政策操作已经发生了质的变化。

　　除了降准降息之外，央行的工具箱中还包括公开市场操作、常备借贷便利(SLF)和中期借贷便利(MLF)、再贷款、再贴现等工具可供使用。

　　报告明确表示，公开市场操作会考虑到新股发行时流动性的冲击，春节前，针对现金大量投放和新股IPO等因素对流动性形成的短期冲击，安排28天期以内公开市场操作，弥补流动性供求缺口，并搭配使用短期流动性调节工具(SLO)，加强流动性预调微调。

　　对此，鲁政委认为，也正因为如此，自3月份之后，虽然IPO冻结的资金量不断加大，但其对货币市场利率的冲击却要比过去小得多。

　　除此之外，SLF和MLF也是目前央行投放基础货币的重要手段。2015年1月份，在前期10省(市)试点的基础上，央行开始在全国范围推广支行SLF操作。而为了发挥货币市场利率走廊上限的功能，央行也会适时调整利率水平。2015年春节期间，借用SLF工具，央行总行和分支机构分别向大型商业银行和中小机构机构提供短期流动性支持，3月底SLF的余额为1700亿元。

　　MLF的利率发挥着中期政策利率的作用，央行在第一季度累计开展了10145亿元的操作，期限为3个月，利率均为3.5%，目前均未到期。

　　报告指出，下一阶段货币政策将更加注重松紧适度和预调微调，既要防止过度“放水”固化结构扭曲、推升债务和杠杆水平，也要根据流动性供需、物价和经济形势等基础条件的变化进行适度调整。